ビットコインの採掘者は降伏する？

常に興味深いのは、ビットコインのマイニング活動、特に価格とより広い市場で起こっていることと関連した評価です。

結局のところ、採掘者は、ブロックチェーンが成長し続けるにつれて、新しく鋳造されたビットコインを受け取るグループなのです。この収益をネットワークのネイティブコインで受け取ることは、彼らの行動が示唆的であることを意味します。

しかし、現在注目すべきことが起きています。ハッシュレート、つまりビットコインネットワークで費やされている計算力の量、つまりマイナーの数が上昇しているのです。しかも、かなり上昇しています。

しかし、同時に価格は下がっているのです。

ハッシュレートでは史上最高値を次々と更新しています。しかし価格は暴落し、その後この2万ドル台でここ数ヶ月間横ばいで取引されています。

これは異常なことです。上のグラフが示すように、前回激しい暴落があった2021年5月はハッシュレートも下がりました。これは自然なことです。繰り返しますが、これらのマイナーの収益はビットコインなのです。大きな価格下落に反応してマイニング活動が低下してはいけないのでしょうか？

その代わりハッシュレートは、そしてネットワークの難易度は高いままです。ほとんどの人はこれは良いことだと言います。ハッシュレートが高いほど、ネットワークはより安全になります。そしてネットワークがより安全であればあるほど、ビットコインはより健全になるのです。

しかし、これは意味があるのでしょうか？経済的な観点から見てみましょう。マイナー必要以上に売られていない？今回の暴落を受け、横ばいに動いているように見えますが、マイナーは手を緩めないようです。イーサリアムが 9 月にプルーフ オブ ステークに移行したことで、ビットコインにマイナーが集まっていると指摘する向きもあるかもしれませんが、実際には日付は一致していません。

マイナーが売っているかどうか調べてみましょう。（arcane researchによるグラフ）

夏の降伏の後、本当に売れなくなりました。すぐに変わる可能性があるのでしょうか？

私は最近、ビットコインの厄介な赤い芯から1つのイベントが離れている可能性があると書きました。基礎となるマイニングデータを見ると、私は再び神経質になっています。繰り返しになりますが、これは確信には程遠く、むしろ直感です。しかし、価格の下落に伴ってハッシュレートが上昇した前回を確認してみましょう。

2018年半ばにこれが起こりました…良くなかったのです。

この時期に少しズームインしてみましょう。ー上のチャートは少し慌ただしいです。2018ウィンドウを覗き込むと、価格の下落にもかかわらず同じポンピング価格のハッシュレートが発生したかを正確に見ることができます。そして2018年後半に価格がどうなったか見てみましょう。

心配ですね。これを弱気な指標として指摘する人たちもいるのです。しかし、私の分析に従う人は知っているように、私は過去のビットコインのサイクルを今日に外挿することを快く思っていません。

たしかに、これは2018年に起きたことです。しかし、その頃のビットコインをみてください。それについて聞いたことさえありましたか？多くの人が知らなかったはずです。まだニッチな資産で、trad-fiの世界ではまだ騒がれていなかったのです。言うまでもなく、マクロ環境は現在とは全く異なり、新たな金利パラダイムに真っ向から対峙しています。過去のサイクルを振り返る上で忘れてはならないのは、どのサイクルも経済の弱気相場の真っ只中に起こったわけではないということです。

しかし同時に、単に以前にもこのようなことがあったということでもないのです。私としては、ここでマイナーの売りがもう少し高くないのか、なぜハッシュレートがこんなに積極的にムーニングしているのか、ちょっと戸惑うばかりです。

結論から言うと、この指標は、私がSELLボタンに走る原因にはなっていません。しかし私はマイニングのデータを幅広い分析と組み合わせて使うのが好きで、これは不思議な出来事です。先週書いたように、この2万ドル付近の横ばいの動きは、赤い芯で終わるのではないかと懸念しています。心理的に重要なレベルであり、いったんこれを大きく割り込むと、抵抗はあまりないでしょう。

広い市場には簡単に悪くなる変数が多すぎるし、ビットコインは夏の伝染波以来あまりあきらめていないようです。ー株式は実際悪くなっています。この根底にある採掘活動は、たとえそれが強調されていないとしても、そうした懸念を鎮めるものではありません。