Luna: 今日、私がUSTを95セントで売った理由

By Dan Ashmore - 分読み (ショート)
10 5月 2022

今日、私は健康的な量のパイを食べたので、多分この記事は一種の治療として役立つでしょう。

私はTerraとそのネイティブ・トークンであるLuna、そしてUST安定コインについて話しています。簡単にまとめると、USTはアルゴリズムによるステーブルコインで、技術的には何も裏付けがありません。（Lunaのブルは我慢してください。） 1 USTが造幣されるたびに1 LUNAが燃やされ、その逆もしかりです。

これによって1ドルへのペグが維持されますが、売り圧力が強くなってUSTがペグを下回るとどうなるでしょうか。それは人々を恐怖に陥れます。

人々は恐怖を感じると、ペグが崩壊するのを恐れてUSTを売るようです。

それがさらに恐怖心をあおり、さらに売りを誘発し、さらに恐怖心をあおり・・・と、延々と続くのです。もし私がもっと厳格な言葉遣いをするのであれば、単に銀行への融資と呼ぶことができたでしょう。今日、USTのペグが解除され、約30分前に88セントで取引されました。（現在は90セント）

私は屈服した

私もその一人でした。実際、私はUSTを1ドル95セントで売り、不快な5％の損失を呑み込んだのです。以下のTwitterスレッドに詳述されているように、私は涙を流しながらタイプしました。

I just sold majority of my $UST at 95 cents on the dollar.

Putting together a quick thread on why, while the the egg is still fresh on my face.

And yeah, gun to my head, I still think the peg survives.

🧵1/6 https://t.co/ruToLdAvf6

— Dannii Ashmore (@FearlessIntern) May 9, 2022

あなたが私のすでに卵を投げる前に、いくつかの理由を述べます。

これを書いている間、Do Kwon氏は5時間以上ツイートしていません。「もっと資本を投入する – 若者は着実に」と言ったときです。Luna史上最大の危機の中で、彼の口調はよくても疑問符がつきますが、防衛機構についてこれ以上詳しく説明しないのは本当に問題です。Terraは、Luna財団の警備隊を通じて、このような場合にペグを担保するためにビットコインを予備で保有していることは知っていますが、これはいつ配備されるのか、すでに何が費やされたのか、追加資本はあるのでしょうか？

私はLFGがツイートした以下のアドレスからビットコインの準備金を追跡しようと最善を尽くしましたが、その多くが様々な取引所のウォレットに送られたため、引き出された37,000ビットコイン（約10億ドル）のうち何が使われたかは不明です。

Below is the new LFG $BTC wallet address: https://t.co/9t0NX3VEMI

Last clip withdrawn by the LFG was ~37K BTC. Similar to the last deployment, it has been loaned to MMs.

Very little of the recent clip has been spent but is currently being used to buy $UST.

Updates coming.

— LFG | Luna Foundation Guard (@LFG_org) May 9, 2022

Do Kwon氏のこの1つのツイート以外、投稿がない状態が続いています。

なぜ売るのか？

売却することが自分にとって最良の選択であると判断したのです。この文の最後の2つの単語が重要です。「私にとって」リスク許容度は人それぞれであり、それぞれの投資判断は常に自分のポートフォリオとの関連で行われるべきものです。

私の場合は、アンカー19.5％の利回り（最近18％に引き下げられた）を得ながら、より低い金利のローンを支払うという「裁定取引」戦略を使っていました。借入金であることがポイントで、シナリオ分析では、最終的に売却の決め手となったのです。

保有することで、私は暗黙のうちに、米国債の積立全額（その大部分は借り入れ）を、1/20の確率でペグが維持されることに賭けていたことになります。私は、このペグが維持されることに賭けるためにお金を借りており、私はこの確率が好きではありませんでした。

別の見方をすれば、18%の利回りの場合、5%のヘアカットは5%/18%*365=101日分のアンカー・プロトコルの利息に相当するのです。しかし、USTをすべて失うと、私のポートフォリオに大きなダメージを与えることになります。

USTが1ドル95セントで取引されているとき、数時間前に昼食の古くなった残り物のサラダを食べながら、私は売りボタンを押しました。

危機管理

これは私が失敗した、私のリスク管理が間違っていた、これは常に可能性があった、と言うところです。その通りです。

面白いのは、借りた資金を動かす過程で、他のプロトコルのデューデリジェンスを行っていたことです。私はDo Kwon氏とTerraの暴言にますます不快感を覚え、Anchorがダイナミックになりレートが下がっている（すでに18%に、来月は16.5%と予測）ことと相まって、分散投資をして私の持ち株の大部分を他の場所に移動したいと思うようになったのです。

だから、この狂気が1週間後に襲ってきたら、私は笑っていたでしょう。

しかしそれが暗号なのであり、それが人生です。

アンカーを高リスクと評価していたのに、まだ悪い方に出ているのは間違いなく痛快です。

次は何が起こる？

私の直感では、ペグは維持されると思います。市場は少なくとも短期的には少し足元を見つめ直し、安定することを期待しています。ペグに対する長期的な信頼がどうなるかは分かりませんが、明日目が覚めてUSTがなくなっているのを見ることはないと思っています。

そして、それは矛盾した発言ではありません。私はUSTが保持されているように感じています。それが崩れるのを見るのは驚きですが、私は提供されているオッズが好きではなかったので、危険を冒す気はありませんでした。

過去100日のうち95日が雨だったとしたら、明日も雨が降るという10ドルの賭けに喜んで応じるでしょう。しかし、自分の純資産の半分を賭けるでしょうか？ローンを組んでまでレバレッジをかけますか？その通り、それはあなたの経済状況とリスク許容度によるのです。私にとっては、今日のお昼に、UST はリスク・リターンベースで、もうその価値がなくなりました。

だから、USTの大部分を1ドル95セントで売りました。その過程で、私のプライドとエゴが傷つきましたが、これが投資の世界であり、もしそれが嫌なら、いつでも現金を保有すればいいのです。

勝つこともあれば、負けることもありますね。