Revizuirea proprietăților de acoperire împotriva riscurilor ale Bitcoin după creșterea recentă pe fondul sancțiunilor rusești

Joia trecută, în urma știrilor că Ucraina a fost invadată de Rusia, am scris acest articol care evaluează capacitățile de acoperire împotriva riscurilor ale Bitcoin pe fondul crizei. Întrucât aurul își respectă partea sa de înțelegere, depășind maximul din ultimele 17 luni, Bitcoin a dezamăgit și a scăzut cu 7%.

"Rozătorii de aur" i-au ironizat pe entuziaștii cripto, în condițiile în care Bitcoin a avut o ocazie perfectă și i-a dat cu piciorul, făcând ca argumentul susținut de mult timp cu privire la acoperirea supremă împotriva riscurilor a Bitcoin să devină o iluzie. Bitcoin se tranzacționa la aproximativ 37.400 USD, în timp ce aurul se situa la aproximativ 1.920 USD.

Bitcoin își revine

Dar nu există niciodată un moment plictisitor în cripto, iar de atunci situația s-a schimbat dramatic. Bitcoin a crescut cu 17% față de aceste minime, tranzacționându-se la circa 44.000 USD. Între timp, aurul se tranzacționează la niveluri similare ca și anterior (1.920 USD).

Este interesant să revin la analiza mea de joi, în contextul mișcărilor recente ale aurului și Bitcoin și al măcelului creat prin sancțiunile economice care i-au fost impuse Rusiei. Săptămâna trecută, în urma anunțului invaziei rusești, am ajuns la concluzia că scăderea cu 7% a Bitcoin a dovedit că criptomoneda nu și-a atins încă statutul de activ de tezaurizare. În schimb, am susținut că deprecierea confirmă faptul că investitorii renunță la ea în favoarea activelor de siguranță, cum ar fi numerar și aur, pe fondul volatilității pieței. În crize, corelațiile merg la 1 și există o luptă pentru calitate. Oamenii au pierdut expunerea la cripto pe măsură ce lumea a luat-o razna – la fel cum s-a întâmplat în martie 2020, când pandemia COVID ne-a bătut la ușă.

Așadar, trebuie revizuită această concluzie?

Ei bine, da și nu. Trebuie să recunoaștem că, imediat după invazie, Bitcoin a scăzut, în timp ce activul „de acoperire” pe care se străduiește să îl înlocuiască – aurul – s-a menținut ferm, urcând la un nivel maxim în ultimele 17 luni. Dar revenirea cripto a avut o asemenea amploare încât trebuie să reanalizăm situația cu foarte mare atenție.

Sancțiuni economice și sistemul fiduciar modern

Situația esențială de la analiza de săptămâna trecută s-a concretizat prin măcelul provocat de sancțiunile împotriva Rusiei. Spațiile aeriene sunt închise pentru aeronavele rusești, băncile rusești sunt excluse din rețeaua SWIFT, iar capacitatea Moscovei de a-și folosi fondurile de finanțare în valoare de 630 de miliarde de dolari în rezerve valutare a fost restricționată. Acest ultim punct referitor la rezervele valutare este cu atât mai relevant atunci când se evaluează mișcările prețului Bitcoin. SUA, Marea Britanie, UE și Canada au convenit să „împiedice banca centrală a Rusiei să-și desfășoare rezervele internaționale în moduri care să submineze impactul sancțiunilor noastre”.

Amintiți-vă, în sistemul financiar modern, moneda fiduciară este de fapt ceva care vi se datorează, mai degrabă decât ceva tangibil pe care îl aveți. Astfel, deși numerarul pe care îl dețineți în contul bancar este considerat ceva pe care îl „aveți”, în realitate vă este datorat de către bancă și pe care îl colectați odată ce retrageți de la un bancomat sau transferați într-un alt cont (moment în care destinatarului transferului i se cuvine datoria pe care o are banca).

Ceea ce vedem acum pe piețe este că aceste active, având în vedere că Rusia nu le „are”, pot fi tăiate. Putin a aflat în cel mai neplăcut mod faptul că acele 630 de miliarde de dolari în rezerve valutare nu sunt chiar atât de lichide pe cât credea.

Alternative

Desigur, există alternative la fiat. Dacă rezervele de 630 de miliarde de dolari ale Rusiei ar fi deținute în lingouri de aur, nu ar putea exista astfel de restricții. Aurul încuiat într-un seif rusesc nu este datoria nimănui, Rusia îl „are” pur și simplu, în toate sensurile cuvântului. După cum este posibil să fi realizat recent cetățenii canadieni în urma înghețării conturilor bancare ale protestatarilor, moneda fiduciară nu poate garanta întotdeauna acel acces.

Desigur, în ultimul deceniu am asistat la apariția unui alt activ care oferă această calitate – Bitcoin. Deținerea propriilor chei private înseamnă același lucru cu ascunderea unui lingou de aur sub pat (și mult mai ușor). Cu toate acestea, așa cum a subliniat Joe Weisenthal de la Bloomberg în newsletter-ul de dimineață, nu este de conceput ca Rusia să dețină rezerve semnificative în Bitcoin, având în vedere dimensiunea pieței. În timp ce capitalizarea de piață a aurului se situează în jurul valorii de 12 trilioane de dolari, capitalizarea de piață a Bitcoin este de doar 826 de miliarde de dolari (cu o tendință uneori de a scădea și mai mult). Deci, nu este fezabil ca guvernele să dețină cantități mari de Bitcoin la capitalul actual de piață (630 de miliarde de dolari în rezerve valutare ale Rusiei ar reprezenta trei sferturi din oferta de Bitcoin).

Alte implicații

Așadar, până când Bitcoin se maturizează și se extinde la niveluri mai înalte, el nu poate oferi ce poate aurul în acest moment. Într-adevăr, mulți analiști indică frecvent capitalizarea pieței aurului când extrapolează potențialul de creștere al Bitcoin și, cu siguranță, aceasta prezintă o referință convingătoare. Dar deocamdată, toți investitorii nu sunt la fel de mari ca statul rus și Bitcoin poate avea în continuare valoare. Mișcările rublei rusești din ultimele zile arată clar acest lucru. În urma deprecierii acesteia cu 20% față de dolarul american, cetățenii ruși și-au văzut averea netă prăbușindu-se cu adevărat.

Prin XE.com

Desigur, dacă ar fi avut Bitcoin, ar fi putut scăpa de această devalorizare a monedei fiduciare. Așadar, ce-ar fi să verificăm volumul pe schimburile BTC-Rublă? Ah, da, ieri am atins un maxim de 9 luni, în condițiile în care rușii au dat iama pe burse, temându-se de noi sancțiuni și de vulnerabilitatea rublei.

Via Kaiko

Nu este primul caz de (hiper)inflație pe care îl vedem (avem exemplul Venezuela sau Zimbabwe) și nici primul caz când cetățenii se tem pentru economiile lor (ne aducem aminte de Grecia și Cipru) și dovedește cât de puternic ar putea fi Bitcoin drept clasă de active, dacă va continua să crească și să se stabilizeze constant. Așadar, modul în care privesc ultima săptămână de acțiune fascinantă a prețurilor este următorul: Bitcoin nu este un mijloc de tezaurizare recunoscut în acest moment, dar există semne că va ajunge acolo și ne-a oferit un indiciu cu privire la puterea pe care o poate deține.

Moment decisiv

Ceea ce se întâmplă în acest moment este un punct de cotitură în istorie, în sensul că băncile centrale anterior autonome nu mai dețin controlul asupra activelor pe care le utilizează în mod normal pentru a efectua operațiuni financiare. Și, în acest moment, Bitcoin este încă mic copil în ceea ce privește dezvoltarea și infrastructura necesară (precum și capitalizarea de piață menționată mai sus), așa că ar fi dificil pentru o națiune precum Rusia să se sustragă cu ajutorul criptomonedelor de la sancțiunile impuse. Provocarea ar fi exacerbată și de natura transparentă a blockchain-ului – un argument cheie folosit de entuziaștii cripto pentru a combate ideea că monedele digitale ar putea fi în viitor un instrument pentru răuvoința suverană.

Dar s-ar putea să nu fie departe de adevăr. Într-adevăr, avem deja exemplul unui stat care a apelat la banii magici de pe internet pentru a evita sancțiunile, deși nu la amploarea a ceea ce ar fi necesar pentru Rusia în lupta împotriva restricțiilor venite de la jumătate din lume: Iranul.

Tacticile cripto ale Iranului

Țara din Orientul Mijlociu se confruntă cu sancțiuni stricte din partea SUA. Soluția Iranului, totuși, este să transforme energia de care nu are nevoie (Iranul are combustibili fosili din abundență) în numerar prin cumpărarea de bitcoin de la minerii de bitcoin (care folosesc combustibili fosili în minerit). Acești bitcoini pot fi apoi folosiți pentru a cumpăra orice doresc, inclusiv importuri. Și SUA nu pot face nimic în acest sens. Rusia, la rândul ei, este al treilea cel mai mare miner de criptomonede din lume (cota medie lunară de hashrate de 11% la 21 iulie, conform Universității din Cambridge). Pentru a agita și mai mult spiritele, Putin a părut să-și îmblânzească poziția față de criptomonede atunci când banca centrală a Rusiei a propus interzicerea industriei: „Desigur, avem și anumite avantaje competitive, în special în așa-numitul minerit, mă refer la surplus de energie electrică și personal bine pregătit disponibil în țară”. Hmm.

Cambridge Bitcoin Electricity Index, Rusia este al treilea cel mai mare miner de criptomonede din lume.

În concluzie, este ușor să vezi cum poate Bitcoin să devină un mijloc de tezaurizare, chiar dacă săptămâna aceasta a arătat că, deși se îndreaptă într-acolo, nu a atins încă statutul de refugiu de siguranță. Dar Satoshi a lăsat duhul afară din sticlă când a inventat blockchain-ul în 2009 și tensiunile geo-politice în această lume tot mai fragmentată și haotică (ca să nu mai vorbim de un anumit coronavirus și de toate mandatele de vaccinare și alte consecințe născute în urma pandemiei) au generat tot felul de implicații și posibile cazuri de utilizare pentru Bitcoin.

Criptomonedele pot fi bune! Portofelele cripto ale Ucrainei au primit, la momentul redactării acestui articol, donații de 31,7 milioane de dolari, potrivit firmei de analiză blockchain Elliptic. De asemenea, acum acceptă donații în Polkadot, urmând să fie adăugate și altele în curând.

Putem dezbate dacă consecințele sunt bune sau rele (și ca majoritatea lucrurilor de pe scara Bitcoin, există o selecție din ambele), dar un lucru care devine din ce în ce mai clar este valoarea fundamentală și nenumăratele cazuri de utilizare pe care le o alternativă la moneda fiduciară.

Da, există avantaje și dezavantaje, dar, în ceea ce privește prețul, dacă faceți un zoom out suficient, Bitcoin a avut o tendință istorică doar într-o singură direcție – în sus. Și ținând cont de direcția în care se îndreaptă lumea, cu siguranță văd foarte puține motive pentru care viitorul să fie diferit.