- Європейське управління зі страхування та професійних пенсій (EIOPA) пропонує 100% резервів капіталу для криптохолдингів страховиків.
- Станом на кінець 2023 року європейські страховики не інвестували значні кошти в криптовалюти. Їм належало лише 0,0068% загальних активів галузі.
- Ця пропозиція може перешкодити майбутнім криптоінвестиціям страховиків.
Страховий регулятор Європейського Союзу, Європейське управління страхування та професійних пенсій (EIOPA), запропонував нове правило, яке вимагатиме від криптовалютних страховиків зберігати капітальні резерви, що дорівнюють повній вартості їхніх інвестицій у криптовалюту.
Оприлюднена EIOPA в технічному звіті, поданому до Європейської комісії 27 березня 2025 року, ця пропозиція має на меті захистити страхувальників від диких коливань і невизначеності, пов’язаних із цифровими активами.
Оскільки такі криптовалюти, як Bitcoin (BTC) і Ethereum (ETH), відомі своїми стрімкими змінами цін, EIOPA не ризикує, виступаючи за 100% капітальний збір, який значно перевищує вимоги до традиційних інвестицій, таких як акції чи нерухомість.
Чому для криптостраховиків потрібна вимога щодо 100% капіталу?
Популярність криптовалют різко зросла за останнє десятиліття, залучаючи всіх: від випадкових інвесторів до великих установ. Однак їхня привабливість пов’язана з підступом: надзвичайна мінливість. Наприклад, BTC витримав різке падіння цін на 82% за один рік, тоді як ETH зазнав падіння на 91%.
Такі драматичні зміни спонукали регулятори до дій, і остання пропозиція EIOPA є прямою відповіддю на ці ризики. Вимагаючи від страховиків відкладати капітал, який відповідає повній вартості їхніх криптохолдингів, наглядовий орган прагне забезпечити, щоб фірми могли покрити загальні збитки, якщо ринок обвалиться, захищаючи мільйони власників полісів, які покладаються на їхню стабільність.
Примітно, що ця 100% вимога до капіталу виділяється порівняно з правилами для більш звичних класів активів. Наприклад, вартість акцій зазвичай становить 39–49%, тобто страховики повинні зберігати менше половини їх вартості в резерві. Нерухомість ще легша, вимагаючи лише 25%.
Однак, за даними EIOPA, криптовалюти займають свою власну лігу, яка вказує на історичні дані, які свідчать про серйозне падіння цін навіть на добре відомі активи, такі як BTC і ETH. На відміну від акцій чи власності, криптоактиви не виграють від диверсифікації, залишаючи страховиків повністю підданими їх непередбачуваній природі — ризику, який регулятор не бажає ігнорувати.
Ретельне обмірковування EIOPA
Рішення про стягнення 100% капіталу було прийнято нелегко. EIOPA зважив кілька варіантів, зокрема дотримуватися поточних неоднорідних правил або прийняти 80% рівня стресу, подібного до того, що використовується для нематеріальних активів. Інша ідея полягала в підході «скрізного огляду» для токенізованих активів, де розмір капіталу відображав би ризик базового активу.
Але враховуючи те, що крипто-ринок все ще молодий і не вистачає даних, а також ранні етапи регулювання ринків крипто-активів ЄС (MiCA), EIOPA вибрала найбільш обережний шлях. Вимога 100%, як стверджується, є найбезпечнішим варіантом, доки не з’явиться більше ясності, хоча ця позиція відкрита для перегляду в міру дозрівання ринку. Примітно, що пропозиція EIOPA не існує ізольовано — вона повторює підхід, прийнятий у банківському секторі. Згідно з Положенням про вимоги до капіталу (CRR), банки стикаються з аналогічним 100% стрес-тестом для певних криптоактивів протягом перехідного періоду.
Цей крок приводить страховиків у відповідність із цим, створюючи єдиний фронт у фінансових секторах ЄС. Це також заповнює прогалину, залишену MiCA, яка пропонує широку структуру для криптоактивів, але не має конкретних вказівок для страховиків. Узгодивши ці правила, ЄС сигналізує про скоординовані зусилля з приборкання ризиків цифрових валют, одночасно сприяючи стабільному фінансовому середовищу.
Змішана реакція промисловості
Не всі погоджуються з жорсткою позицією EIOPA. Під час консультацій деякі зацікавлені сторони стверджували, що загальна 100% вимога є надто жорсткою, ігноруючи відмінності між мінливими криптовалютами та більш стабільними токенізованими активами. Критики кажуть, що такий універсальний підхід може придушити інновації або стримати страховиків від вивчення цифрових ринків.
З іншого боку, прихильники схвалюють обережність, вказуючи на історію раптових крахів і скандалів на ринку криптовалют.
EIOPA вислухала обидві сторони, але наполягає на тому, що наразі обережність переважає над гнучкістю, хоча вона залишає відкритими двері для майбутніх налаштувань, оскільки надходить більше даних. Якщо Європейська комісія дасть зелене світло цій пропозиції, це може змінити підхід страховиків до криптовалют.
Висока вартість капіталу може перешкоджати володінню значними активами, принаймні до стабілізації ринку або пом’якшення правил. Крім страхових компаній, це рішення може вплинути на те, як інші регулятори по всьому світу обробляють цифрові активи у фінансах.