Concluzii cheie
- Cathie Wood spune că instituțiile ar putea face un pas înapoi de la cripto
- Ea crede că acestea vor aloca mai mult pentru Bitcoin și Ether după ce își vor lua timp să studieze spațiul cripto
- Eu cred că ea ar putea fi prea optimistă, că industria cripto a primit o lovitură și că ar putea dura mai mult timp pentru a-și reveni
Crypto este într-un loc rău în acest moment.
Cea mai îngrijorătoare evoluție care a apărut în ultimele săptămâni – și cred că veți fi de acord, au fost câteva – este poate ceea ce înseamnă toate acestea pentru reputația industriei în viitor.
Ce instituții vor pune Bitcoin în bilanțul lor acum? Ce fonduri de pensii se vor orienta către activele digitale? Implozia FTX (despre care am scris în detaliu aici ) este atât de evidentă și zguduitoare încât pare iluzoriu să ne așteptăm ca cineva legat de finanțele tradiționale să se mute în acest spațiu. Sunt daunele ireparabile?
Cathie Wood face aluzie la un pas înapoi instituțional
În acest sens, mi s-a părut revelator interviul acordat săptămâna trecută de fondatoarea Ark Invest, Cathie Wood, la Bloomberg. Cunoscută de mult timp pentru opiniile sale ultra-bullish cu privire la toate lucrurile legate de Bitcoin, ea chiar și-a reiterat în interviu încrederea în predicția sa privind prețul Bitcoin, despre care crede că va valora 1 milion de dolari pe monedă până în 2030.
Acest lucru nu a fost o surpriză și nici complet imprevizibil. Wood este ferm convinsă că Bitcoin va schimba peisajul macro pe termen lung. Ea s-a poziționat extrem de agresiv pe piață, mizând pe acțiunile tehnologice riscante, pe Bitcoin și pe alte active care s-au zbătut pe fondul tranziției către o nouă paradigmă a ratei dobânzii – așa cum arată mai jos performanța ETF-ului său emblematic:
Am simțit însă că altceva a fost notabil în interviul ei. “Cred, totuși, că singurul lucru care va fi întârziat este, probabil, ca instituțiile să facă un pas înapoi și să spună: “OK, înțelegem cu adevărat acest lucru?““, a spus ea.
Acest lucru sugerează marele pericol aici. Pe tot parcursul pandemiei, unul dintre cele mai optimiste lucruri pentru Bitcoin a fost tendința instituțiilor de a se vărsa în acest spațiu. Nu a fost Tesla. Nu a fost ETF chat. Nu a fost Grayscale. Au existat companii miniere publice. A fost Coinbase plutind pe bursă. La naiba, chiar și El Salvador a declarat Bitcoin ca mijloc legal de plată.
Dar acum că mediul cu dobânzi scăzute s-a încheiat, iar lichiditățile sunt aspirate din economie, Bitcoin și cripto se confruntă cu ceva cu care nu au mai fost nevoite să se confrunte până acum – un recul al economiei în general.
Să nu uităm că Bitcoin a fost lansat în 2009, în cea mai mare piață de creștere din istorie. Încă nu a fost testat pe fondul unui climat macroeconomic negativist și, prin urmare, totul este fără precedent. Și împotriva acestui test, cripto se încordează.
BlockFi, Celsius, Voyager, Three Arrows Capital și toate celelalte firme falimentare, cărora li s-a alăturat acum FTX, au zugrăvit și ele cripto într-o lumină atât de proastă încât nu este surprinzător să auzim analiștii avertizând asupra unor retrageri în adoptarea instituțională. Nu ar fi mai degrabă o surpriză dacă nu ar exista?
Optimism
Ar trebui să notez că Wood a adăugat că ea crede că Bitcoin iese “mirosind ca un trandafir” din toate acestea. În timp ce eu cu siguranță nu aș merge atât de departe – întreaga industrie este obtinerea reputația sa pummled dacă mă întrebați pe mine – eu văd de unde vine ea vine.
Dar, în timp ce Bitcoin nu are niciun risc de contrapartidă și, prin urmare, teoretic, este imun la genul de implozii pe care le-am văzut la companii centralizate precum FTX, aceasta este lumea reală. Iar în lumea reală, pentru ca cetățeanul de rând să aibă acces la ea – ca să nu mai vorbim de instituții – este nevoie de companii centralizate.
Și până când lăcomia, efectul de levier nesăbuit, gestionarea naivă a riscurilor și frauda directă (fără a da nume) din industrie nu vor înceta să existe, Bitcoin nu va avea o tracțiune semnificativă în spațiul financiar generalist. Instituțiile vor fi mult mai reticente în a investi în acest domeniu după atâtea eșecuri de profil înalt. Reglementarea vine în forță. Randamentele nu mai sunt foarte mari.
De aceea, nu sunt de acord cu tonul optimist pe care Wood l-a dat mai târziu în interviu:
“Și odată ce (instituțiile) își vor face temele și vor vedea ce s-a întâmplat aici”, a spus Wood, “cred că se vor simți mai confortabil să se mute în Bitcoin și poate în Ether ca o primă oprire, pentru că vor înțelege mai bine“.
Pentru mine, a înțelege mai mult Bitcoin vine și cu înțelegerea faptului că acesta continuă să se tranzacționeze ca un activ cu risc extrem de ridicat, în ceea ce nu mai este acum un mediu cu rată zero. În timp ce viziunea pe termen lung ar putea fi ca Bitcoin să fie o acoperire reputabilă împotriva inflației, nu aceasta este situația în care se află în acest moment – lucru pe care managerii de active îl vor realiza.
De asemenea, Crypto a pus un gust amar în gura tuturor celor care l-au atins în acest an. FTX este doar cea mai recentă rușine pentru industrie, în timp ce lumea privește cu un amestec de suficiență, milă și dezgust. În acest context, reputația întregului spațiu a fost afectată.
Și, pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, criza costului vieții crește, iar datele continuă să indice o economie în dificultate, petrecerea crypto va dura ceva mai mult decât crede Cathie pentru a se relua.