Potrivit unui raport Bloomberg publicat vineri, fondul speculativ Fir Tree Capital Management, care are 4 miliarde de dolari în active sub administrare, a făcut un mare pariu short împotriva Tether (USDT), stablecoin-ul raportat la dolarul american.
Garanție unu-la-unu
Cu o capitalizare de piață de 80 de miliarde de dolari, Tether este a treia cea mai mare criptomonedă din lume, după Bitcoin și Ethereum. Compania a fost mult timp criticată pe fondul acuzațiilor conform cărora nu sunt deținute rezerve în valoare de 80 de miliarde de dolari pentru a garanta criptomoneda unu la unu, o problemă pe care compania a încercat în mod repetat să o clarifice, dar care nu va dispărea.
Într-adevăr, l-am intervievat pe CTO-ul Tether, Paolo Ardoino, săptămâna trecută, după ce a fost anunțat faptul că orașul elvețian Lugano va accepta Tether ca mijloc de plată legal și l-am întrebat dacă există îngrijorări cu privire la faptul că criptomoneda este garantată în întregime:
CoinJournal: Lugano a dorit să primească asigurări cu privire la faptul că Tether este garantat 100% sau s-a mulțumit cu ceea ce Tether a lansat deja public în această privință?
Paolo Ardoino: Tether și orașul Lugano s-au așezat și au discutat deschis despre concepțiile greșite legate de companie. Tether a declarat public că discută în permanență cu autoritățile de reglementare și cu organismele de aplicare a legislației și a depus eforturi necontenite pentru a se conforma tuturor solicitărilor de transparență.
Fir Tree Capital Management rămâne însă printre sceptici, raportul Bloomberg susținând că compania se așteaptă să primească o rambursare în termen de 12 luni. Short-ul este motivat în principal de legăturile lui Tether cu dezvoltatorii imobiliari chinezi, dezvăluirile despre finanțele Grupului Evergrande de anul trecut provocând neliniște. În timp ce a speriat inițial piețele cripto, Tether a confirmat în cele din urmă că titlurile pe termen scurt ale Evergrande Group nu figurau printre titlurile pe termen scurt cu randament ridicat, în valoare de 24 de miliarde de dolari, pe care firma le deține. Evident, aceasta este o afirmație pe care Fir Tree nu o crede.
Structura short-ului
Deși detaliile despre structura pariului short nu au fost făcute publice, putem specula cum ar putea fi construit. Având în vedere faptul că Tether este un stablecoin fără volatilitate a prețurilor (adică se tranzacționează întotdeauna la 1 USD), short-ul este unul neconvențional. Deși, de obicei, un pariu short prezintă o evoluție negativă nelimitată (deoarece acțiunile tranzacționate sau instrumentul financiar teoretic nu au o limită în sensul creșterii), acest lucru este diferit, având în vedere că prețul Tether nu va crește în nicio situație.
Într-adevăr, este mai probabil să semene cu achiziționarea unui swap pe riscul de credit (CDS) pe o obligație de plată, așa cum a intrat în conștiința generală în timpul Marii Crize Financiare din deceniul trecut (și a făcut obiectul blockbuster-ului de la Hollywood, The Big Short). Fir Tree plătește probabil un spread fix pentru a paria împotriva Tether și va primi o răsplată mare în cazul în care Tether intră în incapacitate de plată (în mod alternativ, dacă o incapacitate de plată devine mai probabilă în ochii pieței, spread-ul s-ar extinde asupra contractului și Fir Tree ar putea încasa cu profit).
Plată asimetrică
Prin urmare, pariul fondului speculativ va avea un program de plată asimetrică pe creștere. Bineînțeles, dacă Tether intră în incapacitate de plată și primește plata, probabil că piețele criptomonedelor vor imploda. Centralitatea Tether pentru ecosistem în general nu poate fi supraevaluată – stablecoin-ul compensează peste 50 de miliarde de dolari din volumul de tranzacționare zilnic (volumul acțiunilor Apple, prin comparație, a fost în medie de 98 de milioane de dolari în termeni de volum zilnic în ultimele trei luni).
Volumul Tether pe 24H în 2019-2021, prin Statista
Nu este nimic nou să existe scepticism în jurul Tether, dar aceasta echivalează cu o mișcare destul de importantă a Fir Tree, chiar dacă este o structură cu risc scăzut și cu recompense ridicate. Se presupune că fondul a început să lase Tether fără acoperire în iulie anul trecut, în timp ce Bloomberg susține, de asemenea, că Fir Tree are în vedere înființarea unui fond separat cu scopul exclusiv de a lăsa Tether fără acoperire, în cazul în care există suficient interes pentru clienți.
De dragul investitorilor cripto de pe tot globul, speranța este ca Tether să fie, de fapt, ceea ce pretind că este – garantat în întregime. Dacă nu, următorul rol al lui Christian Bale ar putea fi cel de director la Fir Tree.