On-chain analyse er fascinerende for mig. Eksklusivt for blockchain, det eksisterer ikke uden for krypto. Men når vi hopper på kæden, kan vi ofte få spændende indsigt i markedsstemningen, og specifikke indikatorer har endda været forudsigelige for fremtidig prishandling.
I betragtning af Bitcoins korte historie på lidt over et årti, er det naturligvis endnu ikke klart, hvilke indikatorer der blot er tilfældigheder, og hvilke har faktisk værdi. Men det er en del af det sjove, ikke?
Procent af udbud i overskud
Jeg stødte på en spændende indikator i denne uge på Twitter, udarbejdet af @OnChainCollege, som er en stor følge, hvis du er til on-chain analyse. Han ser på procentdelen af Bitcoin-forsyningen i profit for at måle, hvor overophedet (eller afkølet) markedet er. Historisk set har dette signaleret starten og slutningen af bjørnemarkederne ganske godt for Bitcoin.
Og disse bands er meget tæt på at krydse i øjeblikket.
For at forklare, hvad metrikken er, for dem, der ikke er klar over, refererer procentdelen af udbud i profit til procentdelen af eksisterende bitcoins, hvor den aktuelle pris er højere end prisen, hvortil disse bitcoins blev købt. Når udbudsprocenten i profit stiger over 50 %, er dette et topsignal. Når procentdelen falder til under 50 %, er dette et bundsignal. Eller sådan lyder teorien.
Grafen nedenfor viser dette, der går tilbage til 2011. Bemærk, at @OnChainCollege tegnede det ved at placere procentdelen af udbud i tab (rød) på diagrammet, såvel som procentdelen af udbud i profit (grøn). Disse to linjer, der krydser, ville være indikatoren.
Historisk nøjagtighed
Som du kan se, har dette kun krydset fire gange tidligere. Den seneste var marts 2020, hvor begyndelsen af COVID raslede markederne. Efter min mening var dette den mest skræmmende tid i kryptohistorien – en sand eksistentiel begivenhed (for at være ærlig, føltes det som om det var en eksistentiel krise for verden som helhed).
For at spille djævlens advokat kunne du sikkert afskrive dette tilfælde som en sort svanebegivenhed og overse det imponerende opspring, der fulgte crossoveren her – fint. Men når man ser på de andre tilfælde, holder forudsigelsesevnen i alle tre tilfælde: 2019, 2014 og 2011.
Det er godt og vel. Men hvad siger markedet nu? Nå, udbudsprocenten i tab har ikke passeret procentdelen i profit – endnu. Hvis mønsteret holder, betyder det, at der stadig kan være mere smerte at give, før bunden er i.
Advarsler til On-Chain analyse
Det er klart, at enhver kædeanalyse kommer med det forbehold, at ikke kun prøverummet er lille, men dataene kan være ikke-strukturelle med materielle ændringer i landskabet. I dag ser vi en voldsom inflation, en høgeagtig Fed og et skræmmende geopolitisk klima. Dette har udløst den værste start på et år for aktier siden 1939.
Disse makro-modvind betyder, at den for første gang i Bitcoins historie svømmer opstrøms mod seriøs og konsekvent bearish sentiment – april var den værste måned for aktier siden oktober 2008. Derudover har Bitcoin næsten intet til fælles i dag med niche-internetpenge det var tilbage i 2011, eller endda 2014. I dag indtager det sin plads blandt bonafide aktivklasser, med institutionelle penge, der strømmer ind og en plads ved makrobordet.
Alt dette betyder, at der langt fra er garanti for, at historien gentager sig her, hvis disse bands krydser igen. Ikke desto mindre er det en fascinerende trend at holde øje med og en pæn brug af on-chain analyse fra en analytiker, som er en personlig favorit hos mig. Det bliver sjovt at følge fremadrettet.