Am mâncat astăzi o porție sănătoasă de smerenie, așa că poate că acest articol poate servi ca formă de terapie.
Vorbesc despre Terra, tokenul său nativ Luna și stablecoin-ul său UST. Pentru a rezuma rapid, UST este un stablecoin algoritmic care nu este susținut tehnic de nimic (aveți puțină răbdare, Luna Bulls). De fiecare dată când se mintează 1 UST, se arde 1 LUNA și invers.
Acest lucru menține peg-ul la 1 USD, dar ce se întâmplă când există atât de multă presiune de vânzare încât UST scade sub peg? Asta sperie oamenii.
Și când oamenii sunt speriați, vând UST, de teamă că se va rupe peg-ul.
Asta declanșează mai multă frică, care declanșează mai multe vânzări, care declanșează mai multă frică și așa mai departe și mai departe. Dacă aș fi fost pe un număr mai strict de cuvinte, aș fi putut pur și simplu să-i spună o retragere masivă. Am văzut asta astăzi, cu de-pegging-ul UST, care a tranzacționat până la 88 de cenți în urmă cu aproximativ treizeci de minute (în prezent la 90 de cenți).
Am capitulat
Eram unul dintre acei oameni speriați. De fapt, mi-am vândut UST cu 95 de cenți la dolar, înghițind o pierdere destul de incomodă de 5%, așa cum este detaliat în firul de Twitter de mai jos, pe care l-am tastat în timp ce lacrimile curgeau pe față și cădeau pe tastatură.
https://twitter.com/FearlessIntern/status/1523757424003362816
Câteva motive explicative, înainte de a-mi arunca și mai multe vorbe în fața mea deja rușinată.
În timp ce scriu asta, Do Kwon nu a mai postat pe Twitter în ultimile cinci ore, când a spus „mobilizarea unui capital mai mare – ușurel băieți”. În timp ce tonul său a fost în cel mai bun caz îndoielnic pe fondul celei mai mari crize din istoria lui Luna, lipsa elaborării ulterioare a mecanismului de apărare este o problemă reală. Știm că Terra, prin Garda Fundației Luna, ține Bitcoin în rezervă pentru a garanta peg-ul în astfel de cazuri. Dar când va fi implementat, ce a fost deja cheltuit și este disponibil capital suplimentar?
Am făcut tot posibilul să urmăresc rezervele de Bitcoin prin adresa de mai jos trimisă pe Twitter de LFG, dar nu este clar ce s-a cheltuit din cei 37.000 de bitcoini retrași (circa 1 miliard de dolari), deoarece o mare parte a fost trimisă la diferite portofele de schimb.
Below is the new LFG $BTC wallet address: https://t.co/9t0NX3VEMI
Last clip withdrawn by the LFG was ~37K BTC. Similar to the last deployment, it has been loaned to MMs.
Very little of the recent clip has been spent but is currently being used to buy $UST.
Updates coming.
— LFG | Luna Foundation Guard (@LFG_org) May 9, 2022
În afară de acel singur tweet de la Do Kwon, a fost tăcere.
De ce am vândut?
Am analizat cifrele și am decis că vânzarea este cea mai bună decizie pentru mine. Ultimele două cuvinte din această propoziție sunt esențiale – „pentru mine”. Fiecare are propriile toleranțe la risc și fiecare decizie de investiție trebuie luată întotdeauna în contextul propriului portofoliu.
Pentru mine, am folosit o strategie de „arbitraj” de a câștiga randamentul Anchor de 19,5% (care a fost redus recent la 18%) în timp ce plăteam o dobândă mai mică la un împrumut. Faptul că acestea erau fonduri împrumutate a fost esențial și, în elaborarea unei analize de scenariu, a fost, în cele din urmă, factorul decisiv în privința vânzării.
În deținere, am pariat implicit întreaga mea rezervă UST (din care cea mai mare parte a fost împrumutată) că peg-ul va ține la 1/20 de cote. Împrumutam bani ca să pariez că acest peg va ține. Nu mi-au plăcut șansele astea.
Un alt mod de a privi este următorul: la un randament de 18%, o reducere de 5% echivalează cu 5%/18%*365 = 101 zile de interes în protocolul Anchor. Pot trăi cu sacrificiul acesta, dar o pierdere a întregii mele dețineri UST mi-ar fi cauzat daune grave portofoliului meu.
Cu UST tranzacționându-se la 95 de cenți pentru un dolar, în timp ce îmi mâncam salata rămasă de la prânz acum câteva ore, am apăsat butonul de vânzare.
Managementul riscurilor
Aceasta este partea în care veți spune că am greșit, că managementul riscului meu a fost oprit și că aceasta a fost întotdeauna o posibilitate. Și aveți dreptate.
Partea amuzantă este că eram în proces de a efectua due diligence asupra altor protocoale, deoarece eram în proces de mutare a acestor fonduri împrumutate. Eram din ce în ce mai inconfortabil cu retorica din Do Kwon și Terra și, împreună cu faptul că Anchor a devenit dinamic, iar rata scade acum (deja la 18% și estimată la 16,5% luna viitoare) m-a făcut să vreau să mă diversific și să mut o mare parte din deținerile mele în altă parte.
Așa că dacă această nebunie ar fi lovit o săptămână mai târziu, aș fi râs.
Dar asta e cripto. Asta e viața.
Cu siguranță se simte dureros că am evaluat Anchor ca fiind un risc mai mare și totuși ies pe un capăt greșit.
Ce se întâmplă mai departe?
Simțul meu instinctiv este că peg-ul ține. Cred că piața speră să se stabilizeze, cel puțin pe termen scurt. Nu sunt sigur ce înseamnă pentru încrederea pe termen lung în peg, dar nu cred că mă trezesc mâine să văd că UST nu mai este.
Și aceasta nu este o declarație contradictorie de făcut. Simt că ține; Aș fi încă foarte surprins să văd că se defectează. Dar nu eram dispus să risc, pentru că nu îmi plăceau șansele care erau oferite.
Dacă a plouat 95 din ultimele 100 de zile, ați accepta cu plăcere un pariu de 10 USD că va ploua din nou mâine. Dar ați paria jumătate din valoarea netă? Ați lua un împrumut pentru a crește efectul de levier? Exact – depinde de circumstanțele dumneavoastră financiare și de toleranța la risc. Pentru mine, astăzi la prânz, UST nu a mai meritat pentru mine din punct de vedere risc-recompensă.
Așa că da, mi-am vândut o mare parte din UST la 95 de cenți la dolar, asumându-mi impactul asupra mândriei și egoului meu în acest proces. Dar asta este lumea investițiilor și, dacă nu-ți place, poți oricând să ții numerar.
Câștigi ceva, pierzi ceva.