Piețele crypto se redresează, dar pagubele rămân grave

Principalele concluzii

• Bitcoin a crescut cu aproape 50% față de minimele sale, dar este încă în scădere cu peste două treimi față de maximele istorice
• Unele măsurători pe lanț arată cât de mult pălește raliul în comparație cu căderea anterioară 
• Veștile pozitive din industrie rămân puține și rare, în timp ce piața se pregătește pentru cea mai recentă politică privind rata dobânzii, care va fi dezvăluită la ședința FOMC de miercuri

Să începem cu o ghicitoare. Cât profit/pierdere ați obținut dacă un activ pe care îl dețineți crește cu 47%, după ce anterior a scăzut cu 77%?

Răspunsul este o pierdere îngrozitoare de 67%. 

Aceasta este situația dificilă cu care se confruntă investitorii Bitcoin care au cumpărat la maximele istorice la sfârșitul anului 2021. În timp ce piețele au început anul într-un mod sclipitor, este important să nu pierdem perspectiva. 

Totuși, oamenii au memoria scurtă. Cu Bitcoin în creștere cu aproape 50% față de minimele de după prăbușirea FTX, piețele cripto au din nou acea senzație de amețeală. Este uimitor ce poate face speranța pentru oameni, nu-i așa? Și prin speranță, mă refer la speranța că ratele dobânzilor vor scădea din nou.

Rezerva Federală controlează prețul Bitcoin

Am scris un articol săptămâna trecută despre cum acest cel mai recent raliu, dacă arată ceva, pur și simplu dovedește o dată pentru totdeauna cât de mult se tranzacționează Bitcoin ca un activ cu risc extrem. 

Bitcoin a fost zdrobită anul trecut, deoarece băncile centrale din întreaga lume au întors spatele pentru prima dată în existența Bitcoin. În condițiile în care banii ieftini din ultimul deceniu nu mai erau disponibili, iar randamentele solide erau disponibile pentru alte investiții, cum ar fi bonurile de tezaur, activele cu risc ridicat s-au prăbușit. 

Sectorul tehnologic, de asemenea sensibil la ratele dobânzilor, a concediat angajați în stânga, în dreapta și în centru – Meta, Salesforce, Twitter, Google și lista poate continua. 

Acest ultim raliu vine acum, când inflația începe să se răcească, cu speranța reînnoită că durerea politicii monetare sufocante va lua, de fapt, sfârșit într-o zi. 

Piața rămâne răvășită

În timp ce tabloul pare, fără îndoială, mai roz decât acum două luni la această dată, piața crypto este în continuare într-o lume a durerii. 

Falimentele continuă să curgă – a se vedea depunerea Genesis săptămâna trecută – în timp ce există numeroși alți catalizatori potențiali de scădere, deoarece piața încă mai scormonește prin dezordinea haotică a lui Sam Bankman-Fried: DCG prezintă încă multă incertitudine, de exemplu.

În timp ce prețurile au alergat, nu există vești deosebit de bune care să explice acest raliu. Așa cum am spus, totul este macro, investitorii având în față Rezerva Federală. 

Câteva grafice oferă o imagine bună a durerii încă prezente pe piețe. În pofida redresării recente, indicatorul profitului net realizat, care este o măsură pe lanț, calculată prin compararea prețului monedelor recent mutate cu prețul la care au fost mutate anterior, arată cât de mult pălește raliul recent în comparație cu amploarea căderii de anul trecut.

În realitate, nu este nevoie să complicăm lucrurile. În ciuda fanfaronadei narațiunilor de “acoperire” și a “investițiilor necorelate” care au plutit prin COVID, este la fel de clar ca ziua și noaptea că Bitcoin se tranzacționează în afara așteptărilor privind rata dobânzii chiar acum. 

Graficul de mai jos este poate cel mai important din toată criptografia din ultimii doi ani. 

Acel mic salt de la sfârșit s-ar putea inversa foarte repede, în funcție de modul în care se vor desfășura lucrurile la următoarea ședință a Fed. De asemenea, ar putea face și contrariul dacă lucrurile se vor dovedi a fi mai fermi decât a estimat piața în prezent. 

Oricum ar fi, este clar ce mișcă piețele în acest moment.