Narațiunea de “acoperire” a Bitcoin este moartă, în timp ce acțiunea speculativă a prețurilor continuă

Principalele concluzii

• Crypto a crescut și începe anul pe fondul așteptărilor că ratele dobânzilor ar putea fi reduse mai devreme decât se anticipa
• Acest lucru contrastează cu opinia conform căreia criptomonedele sunt necorelate, dovedind că este falsă
• Evaluarea acțiunii prețurilor cripto pe parcursul pandemiei și a ciclului ulterior de creștere a ratelor arată o clasă de active extrem de riscantă care se mișcă în concordanță cu alte clase de active speculative

În ultimele două luni, piețele s-au înverzit pe fondul datelor privind inflația, care s-au atenuat în întreaga lume. Criptomonedele nu au fost lăsate în afara listei de invitați, activele digitale înregistrând cea mai puternică creștere din ultimele 9 luni.

Dacă a existat vreodată vreun dubiu (și, până acum, chiar nu ar trebui să mai existe), acest lucru dovedește o dată pentru totdeauna că orice narațiune în jurul faptului că cripto sunt un activ necorelat este moartă.

Un bull run în pandemie

Pentru a recapitula rapid ultimii câțiva ani în cryptoland, clasa de active s-a mișcat inițial violent în sus, pe măsură ce băncile centrale din întreaga lume au urmărit o politică de dobânzi ultra-joase.

Pe măsură ce economiile s-au oprit din cauza ultimei lebede negre, pandemia COVID-19, națiunile s-au confruntat cu o perspectivă extrem de incertă în primul trimestru al anului 2020. Cu blocaje care au cuprins întreaga lume, băncile centrale au fost forțate să facă tot ce au putut pentru a stimula aceste societăți închise brusc. 

Au apărut pachete de stimulare de o amploare fără precedent. 

Cu toate aceste măsuri de stimulare și cu bani ieftini la nivel generațional, activele de risc au luat-o razna. Cel mai mare lider dintre toate a fost criptomoneda. Unii au argumentat că activele au crescut ca urmare a inflației inevitabile care va rezulta din toată această politică monetară expansionistă, deoarece criptogramele erau o acoperire împotriva sistemului fiat. Argumentul nu a ținut.

Trecerea la o nouă paradigmă a ratei dobânzii

Anul 2022 a adus, într-adevăr, un vârf al inflației, iar de data aceasta băncile centrale au fost nevoite să facă contrariul – să majoreze agresiv ratele, deoarece costul vieții creștea implacabil.

Acest lucru a pus frâu liber activelor de risc, conform manualului de joc. Lichiditatea este aspirată din sistem, suprimând cererea. Investitorii dispun acum de vehicule alternative în care să își parcheze averea și să obțină un randament, bonurile de stat garantate de stat oferind acum alternative rezonabile, spre deosebire de ratele zero de până acum (sau negative în unele țări).

Dar criptomonedele au urmat în scădere restul activelor de risc din lume. Și nu numai atât, dar amploarea prăbușirii sectorului nu a mai fost ca niciodată în ultima vreme în ceea ce privește o clasă majoră de active. Bitcoin a ras peste trei sferturi din capitalizarea sa de piață și a ieșit favorabil în comparație cu altcoins, dintre care multe au fost decimate.

Iar acum, ultimele două luni au adus citiri mai optimiste în ceea ce privește inflația. Cifrele sunt în continuare înfricoșătoare, dar s-a strecurat un pic de pozitivism, care arată că ce a fost mai rău ar putea să fi trecut. Desigur, încă mai există un război în Europa și acum a crescut teama că o recesiune ar putea fi iminentă (dacă nu cumva a venit deja), dar hei – să sărbătorim orice victorie pe care o putem.  

Piața bursieră a urcat cu prudență, pe măsură ce piața se orientează către așteptarea că ratele ridicate ale dobânzilor vor înceta mai devreme decât se așteptau anterior.

Singurul lucru este că și cripto au crescut. Nu numai atât, dar a imprimat câștiguri care aruncă în aer mișcările de pe piețele de acțiuni.

Ceea ce, știți, sugerează că s-ar putea să nu fie deloc o acoperire împotriva inflației. Pe măsură ce inflația revine în scădere și crește probabilitatea unor rate mai mici și a unei alte perioade de expansiune, cripto crește. Imaginați-vă.

Corelația față de piața bursieră rămâne ridicată

Cea mai bună evaluare se face testând. Este destul de clar, prin simpla examinare a graficului de preț al S&P 500 vs Bitcoin, că corelația în acest caz este puternică – cu variabila cheie care pândește fiind ratele dobânzilor. 

La propriu, cripto este opusul unui activ necorelat – s-a mișcat în pas cu piața bursieră în ultimii ani. 

Interesant este că au existat totuși perioade de decuplare. Din păcate, acestea au venit pe fondul unor prăbușiri specifice cripto. Pentru a arăta acest lucru, am trasat corelația Bitcoin/S&P 500 în raport cu prețul Bitcoin din ultimii doi ani. 

Corelația a fost ridicată, cu excepția câtorva perioade notabile – toate au avut loc atunci când prețul Bitcoin s-a prăbușit. Cel mai recent exemplu a fost noiembrie 2022, când cripto s-a clătinat pe fondul prăbușirii FTX .

Chiar nu există nicio dezbatere aici. Crypto este un activ extrem de corelat și cu risc extrem. Singura întrebare este dacă poate scăpa de această poreclă pe termen lung. Dar orice gând care contestă faptul că nu este în prezent extrem de speculativ este departe de adevăr.