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現在感覺除了 Jerome Powell 的話,市場上什麼都不重要了。
從數據上看,情況確實如此。我繪製了自 2017 年初以來,Bitcoin 與 S&P 500 指數的相關性圖表,結果表明,隨著時間的推移,它們倆的相關性普遍提高。這確實否定了在疫情期間大行其道的“通脹對沖”說法。
但是,相關性不應該隨著時間的推移而下降嗎?呃,你想太多了。回想一下 2017 年的情況和加密貨幣的性質。當時它還是一種小眾資產;它才剛剛開始被主流媒體所報道——而且肯定遠不及如今的知名度。
而現在,有不少上市公司持有加密貨幣。今年夏天我前往了薩爾瓦多,在那裡我用加密貨幣來支付商品。與僅僅幾年前相比,這些都是非常了不起的發展。重點是,Bitcoin 現在躋身主流之列。
作為一種主流金融資產,並且其風險遠遠超出風險範圍,Bitcoin 確實會受到市場的影響。
2022 年
事實上,這種相關性在今年創下了歷史新高,與股市同步發展。而這種提高是由什麼引起的?利率環境已經發生翻天覆地的改變。
在經歷了十年的歷史低利率之後,由於疫情期間不斷的印鈔和刺激消費,通貨膨脹在夾縫中迸發。為了控制這種情況,中央銀行被迫加息,由美國聯邦儲備委員會帶頭。
沒有什麼比利率上升更能從市場中吸走流動性的了,對於高風險資產來說尤其如此,比如科技股已經將現金流折現,折現率現在明顯更高了。
因此,一件經常被忽視的事情—— Bitcoin 現在正處於熊市,而更廣泛的市場也是如此。因為 Bitcoin 自成立之初,第一次經歷沒有充斥量化寬鬆、低利率和看漲情緒的宏觀環境中。它的腿在發軟——就像其他所有金融資產一樣。
相關性在危機中不斷提高。賣家不分青紅皂白地逃向優質市場;人們尋求流動性,採取防禦性立場,現金儲備增加。Bitcoin 自成立之日起,第一次經歷這樣的艱難情況。
在這種背景下,相關性提高也就不足為奇了。