Den här dagen förra veckan slutförde Ethereum den största mjukvaruuppgraderingen i kryptovalutans historia när mergen äntligen ägde rum. Allt kom och gick smidigt utan problem, precis som det skulle.
Under veckan sedan har Ethereum tappat 12% av sitt värde.
Jerome Powell flyttar marknaden
Det visar att inte ens en så stor händelse som sammanslagningen är tillräckligt för att övervinna det som verkligen kontrollerar marknaderna: makrosituationen. Och med makrosituationen menar jag hur Jerome Powell och Federal Reserve reagerar på den.
Fed har aviserat ännu en räntehöjning med 75 bps, till stor del stimulerad av den nedslående inflationsläsningen förra veckan. Budskapet till marknaden nu är mycket tydligt: räntehöjningarna kommer att fortsätta kraftigt och snabbt tills inflationen dämpas.
Och om det fanns några tvivel innan, så finns det verkligen inga nu: kryptovaluta kommer att följa dessa räntehöjningar.
Varför styr räntorna kryptopriserna?
Krypto förblir så högrisk som det kan vara. Ju längre ut på riskspektrumet du kommer, desto mer volatila är rörelserna – både uppåt och nedåt.
Feds höjningar gör det dyrare att låna och investera, vilket bidrar till att dra ut likviditeten ur ekonomin. Detta saktar ner inflationen samtidigt som det hotar en lågkonjunktur, vilket är den lina som Fed försöker gå på.
Aktier har fallit som svar på detta, särskilt högtillväxt- och teknikaktier, som traditionellt har sitt kassaflöde in i framtiden diskonterat mer. Om dessa diskonteringsräntor stiger är värdet på företagen idag lägre och därmed faller aktiekursen.
För krypto, trots många berättelser om inflationssäkringar, är den inte där än. Korrelationen mellan aktiemarknaden och krypton är skyhög, och de två har rört sig i takt.
Vad har framtiden att erbjuda?
Jag har skrivit mycket om detta nyligen. Även om jag tror på Bitcoin på lång sikt går det inte att komma runt det faktum att på kort sikt är prisåtgärden makrodriven.
Själv är jag väldigt negativ till inriktningen på ekonomin och tycker att vintern kan bli riktigt ful. Om den prognosen går i uppfyllelse kommer Bitcoin att följa resten av marknaden nedåt.
I kriser går korrelationerna till en eftersom det finns en flykt till kvalitet över hela linjen. Investerare säljer riskfyllda tillgångar och flockas till säkra tillgångar. Detta är en del av anledningen till att dollarn är så stark, eftersom den ses som den säkraste av alla tillgångar i fristad.
Det är ett mönster som vi har sett om och om igen under tidigare lågkonjunkturperioder. För krypto är detta den första makronedgången den har upplevt i sin korta historia. Och just nu, även med positiva händelser som sammanslagningen, är de bredare rörelserna i ekonomin det enda som betyder något för kryptons prisåtgärd.