Köp ryktet, sälj nyheterna.
Ethereum-fusionen slutfördes utan problem, men priserna i omedelbar efterföljd har gjort investerare besvikna. Jag dyker in snabbt här för att ta en temperaturkontroll på allt som är på kedjan.
Finansieringsräntan blir positiv
I upptakten till sammanslagningen nådde finansieringsräntorna på Ethereum rekordnivåer. Detta skapade rubriker men det var att vänta. Med innehavare av Ethereum som fick en ETH PoW-token, innebar det att investerare flyttade till långspot-ETH och korta terminer för att ta emot tokenen samtidigt som de tog bort prisexponeringen.
Med tanke på att detta var en uppenbar arbitrage-möjlighet, dikterar lagarna för enkel marknadsdynamik att finansieringsräntan måste sjunka för att återspegla det överdimensionerade antalet investerare som kortar ETH-terminer i sammanslagningen för att leta efter och ta emot ETH PoW-tokenen.
Efter sammanslagningen har de genom tiderna låga finansieringsräntorna nu återgått till normala nivåer – och till och med blivit något positiva. Så, inget att se här och normal service återupptogs.
Varför föll Ethereum efter sammanslagningen?
När jag åt min frukost på onsdagsmorgonen (toast och en croissant med honung), slutförde Ethereum sin sammanfogning – i block 15 337 393, för att vara exakt.
Priset på ETH handlades för cirka $1 598 och steg något till $1 620, en uppgång med 1,4%. Men det drog sig sedan tillbaka och när jag skriver detta över min frukost på fredagsmorgonen (den här gången havre och blåbär) handlas ETH på $1 470, 8% under nivån för sammanslagningen.
Och så, sammanslagningen visade sig vara en klassisk sälj-nyheter-händelse. Med tanke på att Bitcoin endast handlas 2% under nivån den låg på när sammanslagningen slutfördes, verkar det finnas en viss underprestation från ETH.
Alternativ ger också en hint om den baisseartade känslan. Det fanns ett volatilitetsleende med en baisseartad divergens som var synlig i upptakten till ETH. Detta betyder att när lösenpriset ritades mot implicit volatilitet, fanns det en större implicit volatilitet (på över 100%) till lägre lösenpriser – vilket visar att handlare satsade på ett sälj-nyheter-scenario.
Om man tittade på öppna räntor för optioner efter lösenpris, fanns det också fler köp än samtal – vilket betyder att handlare satsade på att priset skulle falla snarare än att stiga.
Federal Reserve kommer i slutändan att diktera priset
Naturligtvis kommer allt detta att överskuggas av det centrala Federal Reserve-mötet som hålls den 20:e och 21:e september, då Fed förväntas meddela ytterligare en rejäl räntehöjning efter den nedslående inflationsläsningen denna vecka.
Ändå hammar det in poängen att bara för att det är en stor händelse i pipelinen betyder det inte att priset kommer att stiga. Det är ett helt klassiskt exempel på en köp-ryktet-sälj-nyheten-händelse, en som vi ser på aktiemarknaden hela tiden.
Med det sagt, när det gäller Ethereums långsiktiga framtid, är sammanslagningen nu i det förflutna och det gick smidigt. Det är en enorm prestation och mycket hausse för Ethereum totalt sett. Jerome Powell och ekonomin behöver bara samarbeta nu!