Основні тези
- Grayscale – це найбільший біткоїн-фонд у світі
- Знижка на базовий актив (біткоїн) сягнула рекордного рівня, вона перевищила 50%
- Таку знижку можна пояснити хвилюванням стосовно резервів, високих комісій та інших перешкод, які, ймовірно, не скоро завершаться
Дисконт на вартість чистих активів Grayscale Bitcoin Тrust сягнув рекордного рівня. Ця знижка на мить перевищила 50%, а потім трохи знизилася до поточного рівня 48,8%.
Це сталося в той момент, коли Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) знову підтвердила причини своєї відмови в заявці Grayscale, яка хоче перетворити траст на біржовий фонд.
Grayscale Bitcoin Trust є найбільшим біткоїн-фондом у світі, однак він рідко торгувався на тому ж рівні, що і його базовий актив біткоїн. На графіку вище видно, що з моменту запуску та до цього року він торгувався як преміум-клас, порівняно з біткоїном.
Цей фонд дозволяє акредитованим інвесторам придбати біткоїни і при цьому не турбуватися про зберігання чи управління своїми активами. Раніше він торгувався на вагу золота, бо попит на акції різко збільшився, а установи хотіли заволодіти біткоїном. Однак за зручність потрібно платити – і досить солідні суми – 2%.
У 2022 році попит на Grayscale впав
Від березня акції Grayscale торгуються зі знижкою на біткоїн. Під управлінням цього фонду знаходяться активи на 10,7 млрд доларів, тобто через криваву бійню на криптовалютних ринках ця сума обвалилася на 65% за останній рік.
Однак знижка на біткоїн означає, що акціонери зазнають вдвічі сильнішого удару.
«Той факт, що Grayscale Bitcoin Trust наразі торгується зі знижкою майже в 50%, є жахом для власників GBTC. Це разюче підкреслює величезні відмінності в якості структури різних інвестиційних механізмів», – заявив минулого тижня Бредлі Дьюк, співдиректор ETC Group, в інтерв’ю CoinDesk.
Зменшення надходжень пояснюється посиленням конкуренції, адже запустили багато конкурентоспроможних фондів (особливо в Європі), а також цьому сприяє велика кількість заявок на ETF на біткоїн у США. Також знижку спричинило те, що інвестори не можуть викупити в трасті свої авуари за біткоїни, але з них стягують комісію в 2%.
Однак ці фактори зазвичай тьмяніють на тлі того, що арбітражні трейдери користуються такою дихотомією цін. Але події цього року зменшили й це.
Резерви Grayscale викликають занепокоєння
Протягом останнього місяця на ринку збільшується стурбованість, викликана тим, що материнська компанія Grayscale, Digital Currency Group (DCG), може оголосити про банкрутство. Це пов’язано з проблемами криптоброкера Genesis, материнською компанією якого також є DCG.
Genesis заперечує, що вони незабаром оголосять про банкрутство, однак крах FTX позначився на компанії, і зараз вона перебуває на стадії реструктуризації. 15 листопада Genesis заморозив виведення коштів.
Питання про резерви Grayscale посилює це занепокоєння. Йдеться про те, чи вірні вони своєму слову та чи тримають усі запаси біткоїнів в безпеці. Після кризи FTX багато великих криптокомпаній публікують підтвердження наявності резервів, щоб заспокоїти клієнтів, однак Grayscale відмовився це зробити.
«З міркувань безпеки ми не оприлюднюємо мережеві дані гаманців та дані підтвердження через криптографічне підтвердження резервів чи будь-яку іншу сучасну криптографічну процедуру обліку», – йдеться у заяві Grayscale.
7) We know the preceding point in particular will be a disappointment to some, but panic sparked by others is not a good enough reason to circumvent complex security arrangements that have kept our investors’ assets safe for years.
— Grayscale (@Grayscale) November 18, 2022
Як я вже писав, я дійсно не можу зрозуміти, до чого тут міркування безпеки. Блокчейн побудований таким чином, що така інформація доступна широкому загалу.
https://twitter.com/DanniiAshmore/status/1594012109100171268
Заключні думки
Загалом, така знижка свідчить про занепокоєння інвесторів стосовно Grayscale, а також робить акцент на додаткові комісії та інші перешкоди, які тут існують порівняно з володінням базовим інструментом. За своєю природою арбітражні угоди є саморуйнівними, і тому варто відмітити, що знижка є такою великою і зберігається так довго.
Знову ж таки, тут є ризик (це саме те, про що я колись уже писав) – відсутність прозорості, – а це означає, що неможливо знати на 100%, що там відбувається за лаштунками. І тому ми бачимо знижку в 50%.