- Vrhnul jsem se na řetězec a všiml jsem si klíčového ukazatele – příjmů těžařů – naznačuje, že Bitcoin se může připravovat na vzestupný pohyb
- Samostatně to však nic neznamená. Velikost vzorku pro Bitcoin je příliš malá, přičemž současné prostředí je jediným makro medvědím trhem, který od svého uvedení na trh v roce 2009 zažil.
- Dokud se nálada na širším trhu nerozptýlí, je třeba brát indikátory na řetězci s rezervou.
Jednou z nejzajímavějších věcí na Bitcoinu je pro mě možnost skočit na řetězec a sledovat celou řadu ukazatelů. S přibývajícími roky a s tím, jak si vytváříme větší vzorek toho, jak Bitcoin funguje, jsou tyto ukazatele o to mocnější.
Jedním z mých oblíbených indikátorů na řetězci je indikátor Puell. Ten bere celkové příjmy těžařů a upravuje je podle jejich ročního klouzavého průměru. Při výpočtu tohoto ukazatele se tedy vezmou příjmy z těžby a vydělí se 365denním jednoduchým klouzavým průměrem příjmů z těžby.
Akce těžařů často poskytují jedinečný pohled na trh. Často jsou považováni za povinné prodejce, protože jejich příjmy jsou v Bitcoinech, zatímco jejich fixní náklady – většinou elektřina – jsou ve fiat. Je zřejmé, že tyto fixní náklady musí pokrýt, a tak bude emise bitcoinů od těžařů vždy neodmyslitelně souviset s cenou.
Puellův indikátor do značné míry sleduje, kdy je množství Bitcoinů vstupujících na trh příliš velké nebo příliš malé vzhledem k historickým normám. Když se na něj podíváme zpětně z historického hlediska, existuje zde poměrně silný vztah – cena má tendenci se pohybovat směrem nahoru, když se Puellův indikátor dostane do zelené zóny na grafu níže. 
Naposledy se Puellův indikátor ponořil do nákupní zóny v polovině června. Brzy poté jsme opět zaznamenali pohyb směrem vzhůru, když Bitcoin zažil svou malou rally z přibližně 20 000 USD až nad 24 000 USD. Samozřejmě v posledním zhruba týdnu jsme se ponořili zpět pod 20 000 USD, protože komentáře Fedu k plánům úrokových sazeb a inflaci vyvolaly vlnu risk-off sentimentu napříč všemi třídami aktiv.
Zajímavé je, že jsem si včera všiml, že indikátor Puell se ponořil zpět do zóny “koupit”. Přiblížení časového období od začátku roku 2020 to na grafu demonstruje o něco jasněji.
Na druhou stranu vždy váhám, zda používat indikátory na řetězci izolovaně. Nikdy to neplatí více než v současné situaci, kdy se bezprecedentně mísí jestřábí Fed, bující inflace a geopolitické klima, které je den ode dne volatilnější.
V krátké historii Bitcoinu jsme tuto makro směs viděli jen jednou. Bitcoin byl totiž uveden na trh teprve počátkem roku 2009, což znamená, že pobýval v období trvalé dynamiky býčího trhu, která se vyznačovala pouze růstem. Historický vzorek jeho cenové akce proto jednoduše není dostatečně dlouhý na to, abychom mohli vyvozovat nějaké pevné závěry.
Způsob, jakým bych se nakonec podíval na indikátor Puell je, že Bitcoin se zdá být připraven pohybovat směrem nahoru, pokud makro prostředí spolupracuje. Ale to je vážně velké kdyby. Celý rok platilo – a bude platit i nadále – že trhy pohání makro vývoj.
Bitcoin následuje akciový trh, který sleduje zprávy z oblasti inflace, úrokových sazeb a geopolitiky. Ačkoli se tedy jedná o býčí indikátor na řetězci pro Bitcoin, neznamená to nic, dokud nedojde k další spolupráci v širším světě.