Zářijové shrnutí: Merge přichází a odchází, trhy zaostávají a makro dělá své

Probuďte někdo Green Day, protože září se blíží konec.

Co se tedy tento měsíc stalo v kryptoměnách? A jak to vypadá, když otočíme stránku na říjen?

Bitcoin a Ethereum zaostávají

Nic moc zásadního, ale Bitcoin a Ethereum v průběhu měsíce klesaly. Zajímavé je, že Bitcoin stáhl více než Ethereum, což je neobvyklé ve srovnání se vzorem, který jsme viděli historicky, kde je Ethereum obecně volatilnější z těchto dvou.

Sloučení bylo samozřejmě velkou zprávou, protože Ethereum 15. září dokončilo největší upgrade blockchainu v historii. Událost přišla a odešla bez problémů, i když cenotvorba moc neudělala – což naznačuje, že byla naceněna s předstihem, jak mnozí tušili.

Z krátkodobého hlediska toho sloučení moc neovlivnilo, pokud jde o cenu, ale bude fascinující sledovat postup vpřed nyní, když byl plynovod zajišťující ekosystém Etherea zcela transformován.

Již dříve jsem psal o svých myšlenkách, že sázkový výnos by mohl dokonce fungovat jako „bezrizikový“ proxy pro svět De-Fi, který by pomohl poskytnout rámec pro ocenění a položil základy pro ETH, aby ještě více dozrálo.

Základy by také měly umožnit oddělení Etherea od Bitcoinu. Dlouho jsem viděl Bitcoin jako peníze a Ethereum jako technologii a myslím si, že tento krok ještě více zdůrazňuje dichotomii – peníze potřebují důkaz o práci, ale základ systému De-Fi ne.

Ale to jsou dlouhodobé úvahy a ve střednědobém horizontu jsme stále velmi korelovaní.

On-chain

Pojďme se vrhnout na on-chain, abychom viděli nějaké pozoruhodné ukazatele, které mi během měsíce naskočily.

Za prvé, vzhledem k tomu, že Ethereum dokončilo výše zmíněnou Merge, těžaři v síti už evidentně nejsou potřeba. To je přesný opak převratných zpráv, ale stále je skvělé vidět, jak hash rate klesá na nulu v níže uvedeném grafu.

IntoTheBlock ukazuje úhledný graf níže čisté emise ETH po sloučení. Nespadla do deflace, což byl příběh, který mnozí prosazovali před sloučením.

Jak jsem řekl v předchozích analýzách, věřím, že to byl spíše případ naivního následování logiky „deflační znamená, že cena stoupne a já chci, aby cena stoupla, takže řeknu, že ETH bude deflační“. Ale opět, sloučení proběhlo perfektně a je skvělé vidět tak drastický pokles emisní sazby.

 Nicméně možná ještě temnější je, že poplatky za Ethereum klesají o 80 % čtvrtletně. Není to z jiného důvodu než ze starého dobrého poklesu poptávky. Makro situace zůstává naprosto otřesná a z toho vyplývá, že poptávka po síti klesá (pravděpodobně jsem trochu drsný, protože vrstva 2 částečně zhoršuje tento pokles poplatků, ale je to z velké části způsobeno celkovým poklesem poptávky).

Když přejdeme k Bitcoinu, procento dlouhodobých držitelů – alias diamantových handlířů – se nadále plíží zpět ke svému historickému maximu téměř 64 %, stanovenému touto dobou v loňském roce. Data ukazují, že tato demografická skupina – definovaná jako ti, kteří drží Bitcoiny déle než rok – zůstává nezměněna a tento poslední medvědí měsíc se neliší.

Těžba

Byl jsem zvědavý, zda po sloučení Etherea dojde ke zvýšení hash rate u Bitcoinu.

Při pohledu na níže uvedený graf, který ukazuje poslední tři měsíce, se nezdá, že by došlo k velkému pohybu. Předpokládám, že to dává smysl – existují i jiné mince, které jsou těžaři schopni snáze přehodit pomocí svého vybavení, než Bitcoiny.

 Na vrcholu tohoto seznamu je starý dobrý Ethereum Classic – coin, na který jsem z velké části zapomněl, dokud jsem si nevšiml, že jeho hash rate se v den sloučení vyšplhal na historické maximum, téměř 4Xing přes noc.

Závěr

Ve skutečnosti byl tento měsíc o Merge a o ničem jiném. O indikátorech on-chain si můžeme povídat, jak chceme, a jako narkoman blockchainu jsem s tím více než spokojený.

Realita je ale taková, že z krátkodobého hlediska je pro kryptoměny důležitá pouze makro situace. Nedostatek aktivity ohledně ceny kolem Merge to dokazuje.

S kryptoměnami se obchodovalo a bude nadále obchodovat jako pákové sázky na index S&P 500. Takže se připoutejte a nalaďte se na slova Jeromea Powella, protože to je vše, na čem opravdu záleží, dokud znovu nezískáme nějakou makro hybnost a věci se začnou hýbat.

Vítejte zpět, Green Day.