Viktiga takeaways
- Genesis Capital har blivit det senaste företaget som fastnat i kryptokraschen och stoppade uttag i går
- Gemini följde snart efter och stoppade uttag på deras Earn-produkt
- Dessa är dock alla avkastningsgenererande tjänster – mycket annorlunda från FTX
- FTX:s största överträdelse var att maskera sig som en börs samtidigt som de agerade som en hedgefond och spelade med klienttillgångar
- Alla avkastningsgenererande produkter har en enorm risk just nu, skriver vår analytiker
Dominobrickorna fortsätter att falla, utlöst av denna FTX-saga.
Den stora kryptolångivaren Genesis Capital avbröt uttag på sin utlåningsverksamhet i går. Om det är en sak som kryptoinvesterare vet vid det här laget, så är det detta: när det ödesdigra beslutet att avbryta uttag har fattats, är spelet över.
Det här är en stor sak. Genesis hade 2,8 miljarder dollar i aktiva lån från och med tredje kvartalet 2022, medan det uppgick till 8,4 miljarder dollar under kvartalet. Det är en rejäl förändring.
I mitt stycke förra veckan tittade jag på vad som var nästa steg för krypto, och jag pratade om den oundvikliga smittan.
“Räkna med att det kommer att sprida sig ur det här, eftersom vi ännu inte vet vem som exponerades för vem – men FTX, som en så stor aktör i branschen, kommer utan tvekan att dra med sig några kroppar”
Tja, för att citera den medryckande Drake-låten, “bodies are (starting) to drop”. Det är bara inte en fråga om; det är mer en fråga om vem.
Vem går i konkurs härnäst?
Genesis sa att dess beslut att avbryta låneverksamheten berodde på “onormala uttagsbegäranden som har överskridit vår nuvarande likviditet”. Ja, det slår jag vad om.
Ekosystemet är – och kommer att fortsätta att – testas till sin gräns. Låt oss fortsätta titta på Gensesis, en nyckelfigur inom utlåningsområdet. En partner de har är Gemini, för vilken de tillhandahåller denna avkastningstjänande tjänst. Gemini, börsen som drivs av allas favorit enäggstvillingar, Tyler och Cameron Winklevoss (jag undrar om Cameron är förbannad över att Tyler alltid listas först?), gjorde därför folk oroliga.
Några timmar efter Genesis tillkännagivande utfärdade Gemini sedan ett uttalande som sa att uttag från deras Earn-program hade avbrutits. Oundvikligt.
“Vi arbetar med Genesis-teamet för att hjälpa kunder att lösa in sina pengar från Earn-programmet så snabbt som möjligt. Vi kommer att ge mer information under de kommande dagarna, säger Gemini.
1/6 We are aware that Genesis Global Capital, LLC (Genesis) — the lending partner of the Earn program — has paused withdrawals and will not be able to meet customer redemptions within the service-level agreement (SLA) of 5 business days. https://t.co/9e48pF3Ymn
— Gemini (@Gemini) November 16, 2022
Företagen går med BlockFi i att stoppa uttag, ännu en kryptolångivare i desperationsläge efter FTX-kollapsen. Företaget är enligt uppgift redo att säga upp arbetare och ansöka om konkurs.
Skillnaden mellan detta och Sams produkter
Det är dock stor skillnad mellan vad som händer på alla dessa företag och FTX. Visst, alla företag använder vårdslös riskhantering, en total brist på diversifiering och har bett om allt detta kaos.
Som Sam sa i en av sina stream-of-consciousness tweet-trådar (som bara har tjänat till att kasta bensin på all denna eld), “den risken var korrelerad – med den andra säkerheten och med plattformen. Och så kom kraschen…och samtidigt blev det en körning på banken”.
Vilket, du vet, inte precis borde ta en raketforskare att ta reda på. Krypto är oerhört korrelerat och utomordentligt flyktigt. Så när du investerar i 100% krypto bör det egentligen inte vara en överraskning när dessa röda dagar kommer.
Det är precis vad som hände på BlockFi, Gemini Earn och alla dessa produkter. Du vet – precis som vad som hände på Voyager Digital, Celsius och alla andra cowboyföretag som lovade kunderna avkastning i utbyte mot sina tillgångar.
Vid det här laget vet folk att dessa plattformar är riskabla. De vet att varje cent de stoppar in är sårbart för ett försvinnande.
Men FTX var inte en av dessa plattformar. FTX var en börs. Och säg mig detta, Sam. Hur drabbas en enhet som inte är en bank av en körning på banken? Jag säger hela tiden att FTX var en börs eftersom det är oerhört viktigt. Kunder bör sätta in kontanter till börser, innan de antingen lämnar dem där som kontanter eller köper kryptotillgångar. Sedan, när de fick dra sig tillbaka, borde det bara vara…där.
Börsen ska tjäna pengar på handelsavgifter, insättningsavgifter, vad som helst. De borde inte agera som en reservbank, skicka insättningar till sitt systerhandelsföretag och sedan spela med dem.
Kunderna kanske visste vad som pågick hos BlockFi och gänget, men med FTX gjorde de inte det. Och det är därför folk är så arga. Det är också därför det känns som bedrägeri (även om jag inte har någon aning om lagarnas ins och outs. Min magkänsla säger mig att Sam var smart nog att undvika direkta kränkningar, men vem vet).
Vad händer sen?
8 miljarder dollar i kontanter försvinner inte i tomma intet utan några problem. Genesis är en stor, men det kommer att bli fler. Det är därför jag är förvånad över att Bitcoin har hållit sig relativt bra.
Smärtan kommer inte att sluta här, som diskuterades i mitt inlägg igår – inte bara är detta ett enormt likviditetsbortfall, utan Bankman-Fried hade sina händer i många företag.
För alla som fortfarande är i avkastningsgenererande produkter skulle jag vara väldigt rädd. För mig, när Terra kollapsade, presenterade dessa plattformar en risk-belöningsprofil som jag helt enkelt inte kunde motivera längre. Visst, de kan säga att de är bra, men det gjorde ledningsgrupper på Celsius, BlockFi och alla andra. Det viktigaste för att stoppa en bankkörning är att hålla paniken till ett minimum – det vet de alla.
Är avkastningen – vare sig den är 4%, 5%, 10% – verkligen värd att riskera alla dina innehav? Detta är inte längre en ekonomi som bara är uppåtgående. Det här är en mycket verklig björnmarknad, medan det inom kryptovalutaområdet flyr kapital snabbare än någonsin tidigare.
Så låt mig fråga igen. Är den avkastningen verkligen värd det?