Varför kämpar Bitcoin-miners så mycket?

Viktiga takeaways

• Core Scientific var värt över 4 miljarder dollar förra sommaren, men är nere med 985 från all-time highs
• Stigande elkostnader ökar kostnaderna med fallande Bitcoin-priser som skadar intäkterna
• Med hashfrekvens nära rekordnivåer kämpar hela miningindustrin

Kryptovintern fortsätter att ta offer. Den senaste att ge efter för chapter 11-konkursen är Bitcoin-minern Core Scientific.

Bitcoins sjunkande pris har dämpat intäkterna avsevärt och även om kassaflödet fortfarande är positivt, räcker inte intäkterna för att täcka driftskostnaderna. Målet är att företaget ska omstrukturera enligt chapter 11-processen snarare än att helt likvidera.

Core Scientific har kämpat hela året, i linje med miners över hela branschen när de blir klämda i båda ändar – fallande intäkter i form av Bitcoin-priser och stigande kostnader som ett resultat av stigande elkostnader över hela världen.

Aktien handlades till ett börsvärde norr om 4 miljarder dollar förra sommaren, men har nu fallit 98% från rekordnivåer, dess nuvarande börsvärde är 70 miljoner dollar.

Aktiekursen tredubblades på kort sikt förra veckan när finansföretaget B. Riley erbjöd sig att förse företaget med 72 miljoner dollar i icke-kontantfinansiering. Aktien har sedan dess gett upp en del av dessa vinster.

Miningindustrin kämpar

I hela branschen har miners det tufft. Elkostnader och Bitcoin-priset är de två viktigaste ingångarna för den nedersta raden av en bitcoin-miners, och båda har gått betydligt emot dem i år.

Det har också hashfrekvensen, med den gränsöverskridande alla tiders högsta nivåer under en stor del av året. En högre hashhastighet innebär att det krävs mer datorkraft för att verifiera transaktioner på Bitcoin-blockkedjan. Medan en högre hashhastighet alltså ses som positivt eftersom det ökar säkerheten i nätverket – det skulle kosta mer energi och tid att ta över nätverket – så tynger det också minersens vinstmarginaler.

När hashhastigheten nådde en annan rekordnivå på 250 TH/s i början av oktober, varnade blockkedje-analysföretaget Glassnode för att “miners är något på gränsen till akut inkomststress”. Den senaste historien om Core Scientific bevisar det.

Om man tittar på miner-reserver har antalet bitcoins som innehas av de stora gruvpoolerna också stadigt minskat i år.

Miningaktier är en hävstångssatsning på Bitcoin

Det är en gripande påminnelse om att med dessa miningbolags intäkter denominerade i Bitcoin är de uppenbarligen extremt volatila aktier. Tyvärr har detta år fört med sig den perfekta stormen som inte bara har gett upphov till fallande Bitcoin-priser, utan stigande kostnader i form av el, vilket innebär att miners har drabbats dubbelt så hårt.

Om man tittar på aktiekurserna har många företag fallit längre än priset på Bitcoin, som när jag skriver detta handlas till $16 800, en nedgång med 64% jämfört med året innan. Många miningbolag ser förluster som dwarfs 2022.

De hoppas att 2023 kommer att ge bättre förmögenheter. Men för Core Scientific är vägen framöver grumligare. Nu indragen i chapter 11-processen kommer det att hoppas kunna omstrukturera och klara stormen, men det går inte att komma runt det faktum att marknaden för miners sannolikt kommer att förbli hetsig på kort till medellång sikt, åtminstone.