Viktiga takeaways
- Cathie Wood säger att institutioner kan ta ett steg tillbaka från krypto
- Hon tror att de kommer att allokera mer till Bitcoin och Ether när de tar tid att studera kryptoutrymmet
- Jag tror att hon kan vara för optimistisk, att kryptoindustrin har tagit en smäll och det kan ta längre tid att återhämta sig
Krypto är på en dålig plats just nu.
Den mest oroande utvecklingen under de senaste veckorna – och jag tror att ni håller med, det har varit några få – är kanske vad det hela betyder för branschens rykte framöver.
Vilka institutioner kommer att sätta Bitcoin på sin balansräkning nu? Vilka pensionsfonder ska flytta in i digitala tillgångar? FTX:s implosion (som jag skrev om i detalj här) är så högprofilerad och skakande att det känns vanföreställande att förvänta sig att någon med anknytning till traditionell finans ska flytta in i utrymmet. Är skadan irreparabel?
Cathie Wood tipsar om ett institutionellt steg tillbaka
På det här sättet tyckte jag att Ark Invests grundare Cathie Woods intervju med Bloomberg förra veckan var talande. Länge känd för sina ultratjuriska åsikter om allt som rör Bitcoin, upprepade hon till och med i intervjun sitt förtroende för sin prisförutsägelse av Bitcoin, som hon tror kommer att vara värd 1 miljon dollar per mynt år 2030.
Detta var ingen överraskning, och det var inte heller helt oförutsägbart. Wood är övertygad om att Bitcoin kommer att förändra makrolandskapet på lång sikt. Hon har positionerat sig mycket aggressivt på marknaden och satsat på riskabla tekniska aktier, Bitcoin och andra tillgångar som har kämpat under övergången till ett nytt ränteparadigm – som resultatet av hennes flaggskepps-ETF visar nedan:
Jag kände dock att något annat var anmärkningsvärt i hennes intervju. “Jag tror dock att det enda som kommer att försenas kanske är att institutioner tar ett steg tillbaka och bara säger “OK förstår vi verkligen det här?””, sa hon.
Detta antyder den stora faran här. Under hela pandemin var en av de mest hausse sakerna för Bitcoin trenden med institutioner som vällde ut i rymden. Där fanns Tesla. Det var ETF-prat. Det fanns Grayscale. Det fanns offentliga miningbolag. Det var Coinbase flytande på börsen. Helvete, det fanns till och med El Salvador som förklarade Bitcoin som lagligt betalningsmedel.
Men nu när lågräntemiljön har nått sitt slut, och likviditeten sugs ut ur ekonomin, står Bitcoin och krypto inför något de aldrig har behövt möta tidigare – en tillbakagång i den bredare ekonomin.
Låt oss inte glömma att Bitcoin lanserades 2009, till den största tjurmarknaden i historien. Den har ännu inte testats i ett baisseartat makroklimat, och därför är allt detta utan motstycke. Och mot detta test ansträngs krypto.
BlockFi, Celsius, Voyager, Three Arrows Capital och alla andra konkursföretag, som nu får sällskap av FTX, har också målat krypton i ett så dåligt ljus att det inte är förvånande att höra analytiker varna för tillbakadraganden i institutionellt antagande. Skulle det inte vara mer av en överraskning om det inte var det?
Optimism
Jag bör notera att Wood lade till att hon trodde att Bitcoin kommer ut “luktande som rosor” från allt detta. Även om jag verkligen inte skulle gå så långt – hela branschen får sitt rykte snett om du frågar mig – jag förstår var hon kommer ifrån.
Men även om Bitcoin kanske inte har någon motpartsrisk, och därför teoretiskt sett är immun mot de typer av implosioner vi har sett hos centraliserade företag som FTX, är detta den verkliga världen. Och i den verkliga världen, för att den genomsnittlige medborgaren ska få tillgång till det – för att inte tala om institutioner – behövs centraliserade företag.
Och tills girigheten, hänsynslösa hävstångseffekten, naiva riskhanteringen och direkta bedrägerierna (utan att nämna namn) i branschen upphör att existera, kommer Bitcoin inte att få någon betydande dragning i det vanliga finansiella området. Institutioner kommer att vara mycket mer försiktiga med att investera i utrymmet nu efter så många högprofilerade sprängningar. Regleringen kommer in starkt. Returer sker inte längre genom taket.
Det är därför jag inte håller med om den optimistiska ton som Wood angav senare i intervjun:
“Och när (institutioner) faktiskt gör läxan och ser vad som har hänt här”, sa Wood, “Tror jag att de kommer att vara mer bekväma att röa sig in i Bitcoin och kanske Ether som ett första stopp, eftersom de kommer att förstå de mer”.
För mig kommer att förstå Bitcoin mer också med förståelsen att det fortsätter att handlas som en extremt högrisktillgång, i vad som nu inte längre är en nollkursmiljö. Även om den långsiktiga visionen kan vara att Bitcoin ska vara en ansedd inflationssäkring, är det inte där det är just nu – något kapitalförvaltare kommer att inse.
Krypto har också gett en sur smak i munnen på alla som har rört det i år. FTX är bara den senaste pinsamheten för branschen, eftersom världen tittar på med en blandning av självbelåtenhet, medlidande och avsky. Mot denna bakgrund har hela utrymmets anseende fått ett slag.
Och när räntorna stiger, en kris för levnadskostnader stiger och data fortsätter att peka mot en kämpande ekonomi, kommer kryptofesten att ta lite längre tid att återuppta än vad Cathie tror.