Příběhu o “zajištění” Bitcoinu je konec, protože spekulativní cenová akce pokračuje

Klíčové info

• Kryptoměny vzrostly, aby začaly rok na pozadí očekávání, že úrokové sazby mohou být sníženy dříve, než se očekávalo
• To je v kontrastu s názorem, že kryptoměny nekorelují, což dokazuje, že je nepravdivý
• Posouzení cenové akce kryptoměn během pandemie a následného cyklu zvyšování sazeb ukazuje extrémně rizikovou třídu aktiv, která se pohybuje v souladu s ostatními třídami spekulativních aktiv.

Během posledních několika měsíců trhy zezelenaly kvůli zmírňování údajů o inflaci po celém světě. Krypto nezůstalo mimo seznam pozvaných, přičemž digitální aktiva prudce vzrostla na nejsilnější rally za 9 měsíců.

Pokud někdy existovaly nějaké pochybnosti (a teď už by opravdu neměly být), dokazuje to jednou provždy, že jakýkoli příběh o krypto jako nekorelovaném aktivu je mrtvý.

Pandemický býčí běh

Abychom rychle zrekapitulovali posledních několik let v kryptolandu, třída aktiv se zpočátku prudce posunula nahoru, protože centrální banky po celém světě uplatňovaly politiku ultra nízkých úrokových sazeb.

Když se ekonomiky zastavily kvůli poslední černé labuti, pandemii COVID-19, národy čelily v 1. čtvrtletí roku 2020 vysoce nejistým vyhlídkám. S karanténou, která zachvátila svět, byly centrální banky nuceny udělat, co mohly, aby tyto náhlé zavření společnosti stimulovaly. 

Přišly stimulační balíčky nebývalého rozsahu.

Díky všem těmto stimulačním opatřením a generačně levným penězům se riziková aktiva rozletěla na plné obrátky. Největším lídrem byly kryptoměny. Někteří tvrdili, že tato aktiva rostou v důsledku nevyhnutelné inflace, která bude důsledkem veškeré této expanzivní měnové politiky, protože kryptoaktivum představuje zajištění proti fiat systému. Tento argument by neobstál.

Přechod k novému paradigmatu úrokových sazeb

Rok 2022 skutečně přinesl prudký nárůst inflace a tentokrát byly centrální banky nuceny udělat opak – agresivně zvýšit sazby, protože životní náklady neúprosně stoupaly ve spirále.

To omezilo riziková aktiva, jak uvádí příručka. Ze systému je odsávána likvidita, čímž se potlačuje poptávka. Investoři nyní mají alternativní vozidla, do kterých mohou zaparkovat své bohatství a získat výnos, přičemž státní pokladniční poukázky nyní nabízejí rozumné alternativy, na rozdíl od dřívějších nulových sazeb (nebo záporných v některých zemích).

Ale kryptoměna následovala zbytek světových rizikových aktiv dolů. Nejen to, ale rozsah zhroucení v tomto sektoru se nepodobal ničemu, co jsme v hlavní třídě aktiv za dlouhou dobu viděli. Bitcoin padl o více než tři čtvrtiny své tržní kapitalizace a ve srovnání s altcoiny, z nichž mnohé byly zdecimovány, z toho vyšel příznivě.

A nyní, posledních pár měsíců přineslo optimističtější údaje ohledně inflace. Čísla jsou stále děsivá, ale vloudila se jen trocha pozitivity, že to nejhorší už možná pominulo. Samozřejmě, že v Evropě stále probíhá válka a nyní se zvýšily obavy, že recese může být bezprostřední (pokud už ne tady), ale ouha – oslavme, co vyhrajeme.

Akciový trh se opatrně plížil nahoru, protože trh přechází k očekávání, že vysoké úrokové sazby skončí dříve, než se původně očekávalo.

Jediná věc je, že kryptoměny také vzrostly. Nejen to, ale má vytištěné zisky, které vystřelují pohyby na akciových trzích z hladiny.

Což tak trochu naznačuje, že se vůbec nemusí jednat o zajištění proti inflaci. S tím, jak se inflace vrací dolů a roste pravděpodobnost nižších sazeb a dalšího expanzivního období, kryptoměny rostou. Jděte na to.

Korelace vs akciový trh zůstává vysoká

Důkazem je výsledek. Při prostém pohledu na cenový graf S&P 500 vs. Bitcoin je zcela jasné, že korelace je zde naprosto zřejmá – přičemž klíčovou proměnnou jsou úrokové sazby.

Doslova, krypto je opakem nekorelovaného aktiva – posledních pár let se pohybovalo v těsném závěsu s akciovým trhem.

Zajímavé však je, že došlo k obdobím oddělení. Bohužel přišly uprostřed krypto-specifických pádů. Abych to ukázal, vykreslil jsem korelaci Bitcoin/S&P 500 vůči ceně Bitcoinu za posledních pár let.

Korelace byla vysoká, kromě několika znatelných období – ke všemu došlo, když cena Bitcoinu prudce klesla. Nejnovějším příkladem byl listopad 2022, kdy kryptoměny kolísaly uprostřed krachu FTX.

O tom opravdu není žádná debata. Krypto je vysoce korelované, extrémně rizikové aktivum. Jedinou otázkou je, zda dokáže tuto přezdívku z dlouhodobého hlediska zbavit. Ale jakákoli myšlenka zpochybňující, že to není v současné době divoce spekulativní, je zcela mimo mísu.