Det är lugnet före stormen på kryptomarknader

Viktiga takeaways

• Kryptovolatiliteten har minskat och extrem aktivitet i kedjan har avtagit under en period av relativt lugn
• Flera angående utvecklingen kring Genesis, Gemini och DCG pågår dock fortfarande
• Volatiliteten kan också sätta fart när USA:s inflationsdata avslöjas denna vecka
• Perioden påminner om den lågdramatiska miljön före FTX i oktober

Efter en tumultartad berg-och-dalbana efter det chockerande bortfallet av FTX, har en period av anmärkningsvärt lugn sjunkit ner på kryptovalutamarknaderna.

Med 2022 ett fullständigt blodbad känns det nästan misstänksamt att det till och med finns ett par veckor av låg dramatik på den digitala marknaden.

Men statistiken visar att de senaste veckorna har varit bland de tystaste de senaste åren. Med tanke på rädslan för smitta som uppstod efter FTX:s kollaps är det en bra sak.

Rädsla fortfarande förhöjd i kryptocirklar

Med det sagt finns det mycket att oroa sig för just nu. Som Coinbases VD Brian Armstrong uttalade igår när han meddelade att Coinbase skar ner ytterligare 20% av sin personalstyrka, finns det sannolikt “fler skor att tappa” och det finns “fortfarande mycket marknadsrädsla” där ute.

Kryptolångivaren Genesis sade förra veckan upp 30% av sin personalstyrka och funderar på att gå i konkurs. Kryptobörsen Gemini, grundad av Winklevoss-tvillingarna, har 900 miljoner dollar i kundtillgångar fast i limbo med Genesis, dess enda utlåningspartner för sin Earn-produkt.

Tvillingarna har krävt att Barry Silbert, CEOP för Digital Currency Group (DCG), som äger Genesis, ska avgå och anklagar honom för att ha lurat Gemini Earn-kunder.

DCG slog tillbaka och kallade det “ett annat desperat och okonstruktivt reklamtrick från Cameron Winklevoss för att avleda skulden”. De bekräftade också att de “bevarar alla rättsliga åtgärder som svar på dessa skadliga, falska och ärekränkande attacker.

DCG är också moderbolag till Grayscale Bitcoin Trust, som har sett en massiv rabatt på sitt substansvärde, som nådde en topp på 50% i efterdyningarna av FTX-kollapsen när investerare ifrågasatte om reserver var säkra (jag skrev om GBTC igår).

Marknaderna står fast för närvarande

För nu, medan alla dessa avsnitt spelas ut, står marknaderna stadigt. Åtgärderna har varit relativt dämpade, och det har faktiskt skett en påtaglig återgång till normala nivåer för mycket aktivitet i kedjan som gått galet under de senaste perioderna.

Nedanstående ögonblicksbild visar nettoöverföringsvolymen in och ut från börser. Sedan början av året har handlingen varit ljum, efter att ha ökat till extrema nivåer i november och december när först FTX kollapsade och sedan spetsade frågorna om Binances hälsa.

Denna uppfattning att aktiviteten har återgått till det normala förstärks när man tittar på volatiliteten hos Bitcoin. Världens största kryptovaluta har handlats i sidled ett tag nu, och 30-dagars Pearson-måttet på volatilitet visar hur det var en märkbar nedgång tillbaka till nivåerna före FTX i december.

Makroklimatet ser mer optimistiskt ut

Det har inte bara varit ett andrum inifrån kryptokretsar. Den bredare makromiljön ser åtminstone lite ljusare ut idag än den gjorde förra månaden. Inflationen frodas fortfarande, men det har varit två på varandra följande avläsningar under förväntan, och det finns förnyat hopp om att den kan ha nått en topp.

Den senaste omgången av räntehöjningar höjde räntorna med 50 punkter jämfört med 75 punkter under de två föregående månaderna, och medan Fed-ordföranden Jerome Powell och andra centralbankschefer har bekräftat att räntorna kommer att fortsätta att stiga tills inflationen är övervunnen, har marknaden rört sig försiktigt uppåt efter att den europeiska inflationen kom upp på 9,2%, jämfört med 10,1% förra månaden.

Härnäst kommer den amerikanska KPI-avläsningen på torsdag, som – som alltid – kommer att bli en mycket viktig dag på marknaderna. Räkna med volatilitet på kryptomarknaderna när mynt stirrar på siffran för att försöka bedöma vad Jerome Powell kan göra när det gäller räntepolitiken.

När allt kommer omkring vet vi vid det här laget att krypto verkligen håller aktiemarknadens hand – förutom när, du vet, högprofilerade chefer avslöjas för att vara bedrägare (FTX), eller topp 10-mynten upphör att existera (LUNA).

Aldrig ett tråkigt ögonblick länge i krypto

I slutet av oktober var Bitcoin till synes låst i krabbrörelser runt $20 000. När handlare blev otåliga, varnade jag för hur krypto kunde vara en från en otäck nedåtgående veke. 

Tre veckor senare kollapsade FTX. Jag hade aldrig föreställt mig att detta skulle hända, och tajmingen var en slump, men premissen för stycket påminner mig om hur jag känner nu. Det är fantastiskt hur korta minnen är på marknader, men vi har varit här förut.

Krypto kommer inte att vara tyst länge, och tillgångsklassen är långt ifrån ute i skogen än. De ovannämnda pågående händelserna kring DCG, GBTC, Genesis och Gemini är bara några av de miljoner saker som kan vända söderut när som helst.

Det finns också historien om Binance-chefen Changpeng Zhao som utreds för penningtvättsbrott av SEC, det finns Coinbase som säger upp 20% av sin personalstyrka efter en 905-neddragning i aktiekursen, och gud vet vad som kommer att komma ut av vittnesmål i Sam Bankman-Fried rättegången.

Och så finns det makro, där allt kan hända med inflationen, det ryska kriget i Ukraina eller otaliga andra variabler. Det har varit ett par lugna veckor men oroa dig inte – galenskapen kommer snart tillbaka.