Kryptomarkedene stiger, men skadene er fortsatt alvorlige

Viktige takeaways

• Bitcoin er opp nær 50 % fra sine laveste nivåer, men er fortsatt ned over to tredjedeler fra alle tiders høyder
• Noen beregninger på kjeden viser hvor mye rallyet blekner i forhold til høsten før
• Positive nyheter fra bransjen er fortsatt få og langt mellom, mens markedet forbereder seg på siste rentepolitikk, som skal avsløres på FOMC-møtet onsdag

La oss starte med en gåte. Hvor mye fortjeneste/tap har du tjent hvis en eiendel du eier stiger med 47 %, etter å ha falt med 77 % tidligere?

Svaret er et grusomt tap på 67 %.

Det er vanskeligheten som Bitcoin-investorer står overfor som kjøpte til alle tiders høyder i slutten av 2021. Mens markedene har startet året på en strålende måte, er det viktig å ikke miste perspektivet.

Men mennesker har korte minner. Med Bitcoin opp nesten 50 % fra bunnene etter FTX-kollapsen , har kryptomarkedene den dumme følelsen igjen. Det er utrolig hva håp kan gjøre for folk, ikke sant? Og med håp mener jeg håp om at rentene skal ned igjen.

Federal Reserve kontrollerer Bitcoin-prisen

Jeg skrev et stykke forrige uke om hvordan dette siste rallyet, hvis det viser noe, rett og slett beviser en gang for alle hvor mye Bitcoin omsettes som en ekstrem risiko-på eiendel.

Bitcoin ble knust i fjor da sentralbanker over hele verden snudde haukisk for første gang i Bitcoins eksistens. Da de billige pengene fra det siste tiåret ikke lenger var tilgjengelige, og høye avkastninger tilgjengelig på andre investeringer som statsveksler, kollapset eiendeler med høy risiko.

Teknologisektoren, som også er notorisk følsom for renter, har sparket ansatte på venstre, høyre og midten – Meta, Salesforce, Twitter, Google, og listen fortsetter.

Dette siste rallyet kommer nå når inflasjonen begynner å avta, med fornyet håp om at smerten ved å kvele pengepolitikken faktisk vil ta slutt en dag.

Markedet er fortsatt herjet

Selv om bildet utvilsomt ser bedre ut enn denne gangen enn for to måneder siden, er kryptomarkedet fortsatt i en smerteverden.

Konkursene flyter fortsatt – se Genesis-konkursen forrige uke – mens det er mange andre potensielle nedsidekatalysatorer ettersom markedet fortsatt fordyper seg gjennom Sam Bankman-Frieds kaotiske rot: DCG presenterer fortsatt mye usikkerhet, for eksempel.

Mens prisene har løpt, er det ingen spesielt gode nyheter for å forklare dette rallyet. Som jeg sa, er alt makro, med investorer som stirrer rett på Federal Reserve.

Et par diagrammer gir et godt bilde av smerten som fortsatt er tilstede i markedene. Til tross for den nylige oppgangen, viser nettorealisert profitt-markøren, som er en kjedeberegning beregnet ved å sammenligne prisen på nylige mynter flyttet med prisen de tidligere ble flyttet til, hvor mye det siste rallyet blekner i forhold til omfanget av myntene. høst i fjor.

I sannhet er det ingen grunn til å komplisere ting. Til tross for bølgen av “hedge”-fortellinger og “ukorrelerte investeringer” som fløt rundt gjennom COVID, er det så klart som natt og dag at Bitcoin handler ut fra renteforventninger akkurat nå.

Diagrammet nedenfor er kanskje det viktigste for all krypto de siste par årene.

Den lille spretten på slutten kan snu veldig raskt avhengig av hvordan ting ser ut etter det kommende Fed-møtet. Det kan også gjøre det motsatte hvis ting ender opp med å bli mer haukiske enn markedet har priset inn for øyeblikket.

Uansett er det tydelig hva som beveger markedene akkurat nå.