Pasaran kripto pulih tetapi kerosakan masih teruk

Perkara Utama

• Bitcoin naik hampir 50% daripada paras terendahnya, tetapi masih turun lebih dua pertiga daripada paras tertinggi sepanjang masa
• Beberapa metrik on-chain menunjukkan kelemahan kenaikan itu berbanding dengan penurunan sebelumnya
• Berita positif dari industri masih sedikit dan kurang kerap, kerana pasaran bersedia untuk dasar kadar faedah terkini, yang akan didedahkan pada mesyuarat FOMC Rabu

Mari kita mulakan dengan teka-teki. Berapakah keuntungan/kerugian yang telah anda perolehi jika aset yang anda miliki meningkat sebanyak 47%, setelah jatuh sebanyak 77% sebelum ini?

Jawapannya ialah kerugian 67% yang mengerikan.

Itulah kesusahan yang dihadapi pelabur Bitcoin yang membeli pada paras tertinggi sepanjang masa pada penghujung 2021. Walaupun pasaran telah memulakan tahun ini dengan bergaya, adalah penting untuk tidak kehilangan perspektif.

Manusia mempunyai ingatan yang singkat. Dengan Bitcoin naik hampir 50% daripada paras terendah selepas kejatuhan FTX, pasaran kripto mempunyai perasaan pening tentang mereka sekali lagi. Sungguh menakjubkan apa yang boleh dilakukan oleh harapan untuk orang, ya? Dan dengan harapan, maksud saya berharap kadar faedah akan turun semula.

Rizab Persekutuan mengawal harga Bitcoin

Saya menulis sebuah artikel minggu lepas tentang bagaimana kenaikan terbaru ini, jika ia menunjukkan apa-apa, hanya membuktikan sekali dan untuk semua berapa banyak Bitcoin didagangkan sebagai aset berisiko yang melampau.

Bitcoin dihancurkan tahun lepas apabila bank pusat di seluruh dunia bertukar agresif buat kali pertama dalam kewujudan Bitcoin. Dengan wang murah sedekad yang lalu tidak lagi tersedia, dan hasil mantap tersedia pada pelaburan lain seperti T-bils, aset berisiko tinggi runtuh.

Sektor teknologi, yang juga terkenal sensitif terhadap kadar faedah, telah memecat pekerja di sana-sini – Meta, Salesforce, Twitter, Google, dan banyak lagi.

Kenaikan terbaru ini kini datang ketika inflasi mula reda, dengan harapan diperbaharui bahawa kesakitan dasar monetari yang menyesakkan, sebenarnya, suatu hari nanti akan berakhir.

Pasaran kekal musnah

Walaupun gambar itu sudah pasti kelihatan lebih cerah daripada kali ini dua bulan lalu, pasaran kripto masih dalam dunia yang menyakitkan.

Kebankrapan masih mengalir – lihat pemfailan Genesis minggu lalu – sementara terdapat banyak lagi potensi pemangkin penurunan apabila pasaran masih menyelidiki keadaan huru-hara Sam Bankman-Fried: DCG masih menimbulkan banyak ketidakpastian, sebagai contoh.

Walaupun harga telah berjalan, tidak ada berita yang baik untuk menjelaskan kenaikan ini. Seperti yang saya katakan, itu semua makro, dengan pelabur merenung tepat pada Rizab Persekutuan.

Beberapa carta memberikan gambaran yang baik tentang kesakitan yang masih ada dalam pasaran. Walaupun terdapat peningkatan baru-baru ini, penanda keuntungan yang direalisasikan bersih, yang merupakan metrik dalam rantaian yang dikira dengan membandingkan harga syiling baru-baru ini yang dialihkan kepada harga yang mereka bergerak sebelum ini, menunjukkan berapa banyak kenaikan baru-baru ini berkurangan berbanding dengan skala jatuh tahun lepas.

Sebenarnya, tidak perlu merumitkan perkara. Di sebalik kegelisahan naratif “lindung nilai” dan “pelaburan yang tidak berkorelasi” yang melayang melalui COVID, adalah jelas seperti malam dan siang bahawa Bitcoin memperdagangkan jangkaan kadar faedah sekarang.

Carta di bawah mungkin yang paling penting dalam semua kripto sejak beberapa tahun kebelakangan ini.

Lantunan kecil itu pada penghujungnya boleh berbalik dengan cepat bergantung pada mesyuarat Rizab Persekutuan yang akan datang. Ia juga boleh melakukan sebaliknya jika keadaan menjadi lebih agresif daripada harga pasaran pada masa ini.

Apa pun, kita tahu dengan jelas apa yang menggerakkan pasaran sekarang.