Es scheint, als würden an den Märkten derzeit nur die Worte von Jerome Powell zählen.
Wenn man sich die Daten ansieht, ist es irgendwie wahr. Ich habe die Korrelation von Bitcoin gegenüber dem S&P 500 seit Anfang 2017 aufgetragen, und die Ergebnisse zeigen, dass die Korrelation im Allgemeinen im Laufe der Zeit zugenommen hat. Damit wird das Gerede über die „Inflationsabsicherung“, die sich während der Pandemie als so beliebt erwiesen hat, wirklich zunichte gemacht.
Aber sollten die Korrelationen nicht mit der Zeit abnehmen? Nicht wirklich. Denken Sie zurück an 2017 und die Struktur der Krypto-Landschaft. Es war immer noch ein Nischenprodukt; Es fing gerade erst an, im Mainstream behandelt zu werden – und bei weitem nicht in dem Maße, wie es heutzutage diskutiert wird.
Heute haben wir Aktiengesellschaften, die es halten. Ich habe diesen Sommer El Salvador besucht, wo ich Waren damit bezahlt habe. Das sind bemerkenswerte Entwicklungen im Vergleich zu noch vor wenigen Jahren. Der Punkt ist, dass Bitcoin jetzt Mainstream ist.
Und da es sich um einen Mainstream-Finanzwert handelt – und einen, der wesentlich weiter außerhalb des Risikospektrums liegt – wird er tatsächlich vom Markt beeinflusst.
2022
Tatsächlich hat diese Korrelation in diesem Jahr Allzeithochs erreicht und bewegt sich im Gleichschritt mit dem Aktienmarkt. Wodurch wurde die Aufwärtsbewegung verursacht? Das Zinsumfeld hat sich völlig verändert.
Nach einem Jahrzehnt historisch niedriger Zinssätze ist die Inflation infolge des unaufhörlichen Gelddruckens und der Konjunkturausgaben während der Pandemie aus allen Nähten geplatzt. Um diese Entwicklung einzudämmen, waren die Zentralbanken gezwungen, die Zinsen zu erhöhen, allen voran die US-Notenbank.
Nichts entzieht einem Markt mehr Liquidität als steigende Zinsen, und dies gilt insbesondere für risikoreiche Anlagen wie Technologieaktien, bei denen die Cashflows auf die Gegenwart zurückdiskontiert werden – Diskontsätze, die jetzt messbar höher sind.
Und so – und das wird häufig übersehen – befindet sich Bitcoin jetzt in einem Bärenmarkt, während der breitere Markt das auch tut. Denn zum ersten Mal seit seinem Bestehen erlebt Bitcoin ein Makroklima, das nicht von quantitativer Lockerung, Niedrigzinsen und optimistischer Stimmung geprägt ist. Und es knirscht in den Knien – genau wie bei allen anderen Finanzanlagen.
In Krisen steigen die Korrelationen. Verkäufer sind wahllos, wenn eine Flucht in die Qualität stattfindet; Liquidität wird gesucht, defensive Positionen werden eingenommen und die Bargeldreserven steigen. Bitcoin erfährt dies zum ersten Mal in seiner Geschichte auf die harte Tour.
Vor diesem Hintergrund überrascht es nicht, dass die Korrelation gestiegen ist.