私がビットコインをマクロ的に見るのが好きなことは、私をフォローしてくださっている方ならご存知でしょう。ビットコインは今や大きな舞台で資産クラスとして定着しており、それはつまり、良くも悪くも広く市場の気まぐれに左右されることを意味します。
私はよく、ビットコインは犬の尻尾のようであり、尻尾に支配されるのは株式市場であると言います。しかしこの理論を検証するために、今年のビットコインの動きが株式市場とどのように関連しているかを詳細に説明する記事をまとめたいと思いました。
最初のステップは、明らかに相関関係でした。ロシアが2月にウクライナに侵攻して以来、株式市場とビットコインの相関関係を以下にプロットしてみました。（Pearsonの3ヶ月のローリングが私の選択した指標です。）
これが4月頃に持ち直したことを見ても明らかです。ちなみに、この頃から新しい金利のパラダイムに移行しています。インフレはもはや無視できないほど大きくなり、FRBは利上げに踏み切らざるを得なくなり、フリーマネーの時代が終わりを告げたのです。同じグラフにFRBレートを重ねてみましょう。
したがって、この4月頃の相関の持ち直しは理にかなっています。新しい環境に飛び込むと安いお金と量的緩和が帳消しになり、リスク資産は大きな打撃を受けるのです。古い格言に「危機の時には相関が1になる」というのがあります。そして今回の金利の大幅な弱気転換により、リスク資産が一斉に売られ、それにつれて相関も上昇し、限りなく1に近い状態になったのです。
では、なぜ8月には相関が1に近い状態から0.5に低下したのでしょうか。
この夏、暗号通貨市場が大混乱し、英国首相よりも早く資本が流出したことを忘れてはいけません。トップ10のコインであるLunaは、何十億ドルもの資金を持ち去り、空中に消えてしまったのです。
そして8月、暗号がまだ動揺している中、株式市場は跳ね返されました。しかし暗号通貨は大きな痛手を負っていたため、投資家はシステム障害や清算が連鎖的に発生することを懸念し、価格回復をためらいました。Terraの伝染は暗号に特有な出来事であり、暗号の信頼性を大きく損ないました。
S&P500が8月に上昇し、ビットコインがそれに続くことを丁重に断ったことを示すために、S&P500に重ねてみましょう。
そしてチャートから分かるように、9月以降株式市場は下落を再開し、ビットコインは再びそれに従うことを決定します。今年の暗号市場の恐怖は、ほぼ前代未聞です 。ーこれらの上記のチャートは、これまで以上にそれを示しています。
ビットコインは株式市場の手を握ってきました。8月に物事がバラ色に見え始めるまでは、ビットコインは再び良い時を迎える準備ができていませんでした。
そのため、現在の相関関係は0.8という驚異的な高さに戻っています。しかし、過去の暗号サイクルから情報を推定することは、完全に的外れであり、これらのチャートがその理由を示していると思います。
私たちは構造的な断絶を経験しました。これは全く新しいパラダイムなのです。驚くことに金利がゼロではなくなり、お金にお金がかかるようになりました。車で買い物に行くのは贅沢ですが、週末にビールを飲むのにさえ、8ポンドも払いました。インフレが到来し、高金利も到来し、リスク資産にとっては厄介なカクテルです。
しかし、ビットコインは、このような事態を経験したことがありません。2009年に株式市場が歴史上最も長く、爆発的な強気相場となったときに、ビットコインは発売されました。
しかし、これ以上はないでしょう。ビットコインは今インフレが急進し、金利が引き上げられ、地政学的情勢が日に日に悪化する中で、苦境に立たされているのです。ビットコインの今年の値動きが示すように、リスクスペクトルの遠くにあるものには良い時期ではありません。
最後に、株式市場から目を離さないようにしましょう。株式市場が下落すれば、ビットコインも一緒に下落し続けるでしょう。